CEO Coinbase Brian Armstrong mengkritik hukum investor AS pekan ini, menyebutnya sebagai pajak regresif yang menghalangi orang biasa dari peluang membangun kekayaan. Dalam pernyataan yang menandakan dorongan yang semakin kuat untuk akses pasar privat, Armstrong berargumen bahwa aturan saat ini secara tidak proporsional merugikan mereka yang belum kaya.
Mengapa Armstrong menyebutnya pajak regresif
Armstrong tidak berbasa-basi. Ia mengatakan bahwa undang-undang sekuritas yang mengatur siapa yang dapat berinvestasi di perusahaan privat — seperti startup, perusahaan pra-IPO, dan kesepakatan ventura — secara efektif bertindak sebagai pungutan bagi kelas menengah. Orang kaya, menurutnya, dapat dengan mudah memenuhi syarat sebagai investor terakreditasi dan mengucurkan uang ke pasar privat dengan pertumbuhan tinggi. Semua orang lainnya terjebak dengan saham dan obligasi publik, yang seringkali memberikan imbal hasil lebih rendah.
Kesenjangan itu, menurut Armstrong, bukan sekadar tidak adil. Ini adalah kegagalan kebijakan yang merugikan warga Amerika biasa secara nyata. Dengan menyebut aturan tersebut sebagai pajak regresif, ia menarik garis lurus antara regulasi dan ketimpangan: semakin sedikit yang Anda miliki, semakin sistem menutup akses bagi Anda.
Hambatan investor terakreditasi
Saat ini, untuk berinvestasi di sebagian besar penawaran privat, Anda harus menjadi investor terakreditasi — status yang memerlukan kekayaan bersih sebesar $1 juta (tidak termasuk rumah) atau pendapatan tahunan di atas $200.000 selama dua tahun terakhir. Ambang batas itu tidak berubah secara signifikan selama beberapa dekade, meskipun inflasi dan harga aset melonjak.
Kritik Armstrong berfokus pada batas tetap tersebut. Ia berargumen bahwa itu tidak mengukur kecanggihan finansial. Itu mengukur kekayaan. Dan karena kekayaan di Amerika sangat terkonsentrasi, aturan itu secara efektif menyediakan peluang investasi paling menguntungkan hanya untuk sebagian kecil populasi.
Ia tidak sendirian dalam pandangan ini. Semakin banyak pemimpin fintech dan advokat kebijakan yang mendorong Securities and Exchange Commission (SEC) untuk melonggarkan definisi investor terakreditasi, atau menggantinya dengan sesuatu yang lebih mirip tes literasi keuangan. Namun SEC bergerak lambat, dan perdebatan tetap terperangkap dalam ketidakpastian regulasi.
Seperti apa demokratisasi pasar privat
Pernyataan Armstrong mengarah pada masa depan di mana investor ritel dapat membeli saham perusahaan tahap awal dengan cara yang sama seperti mereka membeli Bitcoin atau saham Apple. Coinbase sendiri telah membangun platform seputar aset kripto, banyak di antaranya beroperasi di area abu-abu regulasi yang sudah memungkinkan investor kecil mengambil risiko yang dilarang oleh undang-undang sekuritas tradisional.
Namun Armstrong tidak hanya membela kripto. Ia membuat argumen yang lebih luas untuk reformasi. Jika SEC melonggarkan aturan investor terakreditasi, platform seperti Coinbase dapat menawarkan saham perusahaan privat yang ditokenisasi, dana real estat, atau kendaraan modal ventura kepada siapa pun yang memiliki ponsel pintar dan beberapa ratus dolar.
Potensi keuntungannya sangat besar. Pasar privat secara historis mengungguli pasar publik. Namun risikonya juga nyata — banyak startup privat gagal, dan investor yang kurang canggih bisa kehilangan semua uang mereka. Armstrong mengakui risiko itu, tetapi ia berargumen bahwa sistem saat ini secara paternalistik menganggap hanya orang kaya yang mampu menanganinya.
Jalan regulasi ke depan
Tidak ada tanda-tanda bahwa SEC sedang mempersiapkan perubahan besar. Ketua Gary Gensler berfokus pada penegakan hukum kripto dan pengungkapan iklim, bukan akses investor ritel. Dan Kongres, di pihaknya, menunjukkan sedikit minat untuk bertengkar soal definisi investor terakreditasi.
Meski demikian, tekanan publik Armstrong menambah suara yang sudah mencakup kapitalis ventura, pendiri fintech, dan bahkan beberapa mantan komisioner SEC. Pertanyaannya sekarang adalah apakah semua itu akan menghasilkan perubahan aturan — atau apakah pajak regresif yang ia gambarkan tetap berlaku untuk satu dekade lagi.
