Чому Армстронг називає це регресивним податком
Армстронг не добирав слів. Він заявив, що закони про цінні папери, які регулюють, хто може інвестувати в приватні компанії — стартапи, компанії до IPO, венчурні угоди — фактично діють як податок на середній клас. Багаті, зазначив він, легко можуть отримати статус акредитованого інвестора і вкладати кошти у високоприбуткові приватні ринки. Решта ж змушені задовольнятися публічними акціями та облігаціями, які часто приносять нижчу дохідність.
Такий розрив, на думку Армстронга, не просто несправедливий. Це провал політики, який коштує звичайним американцям реальних грошей. Називаючи правила регресивним податком, він проводить пряму лінію між регулюванням і нерівністю: чим менше у вас є, тим більше система вас виключає.
Бар'єр акредитованого інвестора
Наразі, щоб інвестувати в більшість приватних пропозицій, потрібно бути акредитованим інвестором — статус, який вимагає або чистого капіталу в розмірі 1 мільйона доларів (без урахування житла), або річного доходу понад 200 000 доларів за останні два роки. Цей поріг суттєво не змінювався десятиліттями, навіть попри зростання інфляції та цін на активи.
Критика Армстронга зосереджена на цьому статичному обмеженні. Він стверджує, що воно не вимірює фінансову обізнаність. Воно вимірює багатство. А оскільки багатство в Америці сильно сконцентроване, це правило фактично резервує найприбутковіші інвестиційні можливості для невеликої частини населення.
Він не самотній у цій думці. Зростаюча кількість лідерів фінтеху та політичних активістів закликають Комісію з цінних паперів і бірж США (SEC) пом'якшити визначення акредитованого інвестора або замінити його чимось на кшталт тесту на фінансову грамотність. Але SEC рухається повільно, і дебати залишаються в регуляторному підвішеному стані.
Як може виглядати демократизація приватних ринків
Зауваження Армстронга вказують на майбутнє, де роздрібні інвестори зможуть купувати акції компаній на ранніх стадіях так само, як вони купують біткоїн або акції Apple. Сама Coinbase побудувала платформу навколо криптоактивів, багато з яких працюють у регуляторній сірій зоні, що вже дозволяє дрібним інвесторам брати на себе ризики, які заборонені традиційними законами про цінні папери.
Але Армстронг не просто захищає криптовалюти. Він робить ширший аргумент на користь реформ. Якщо SEC послабить правила для акредитованих інвесторів, такі платформи, як Coinbase, зможуть пропонувати токенізовані акції приватних компаній, фонди нерухомості або венчурні інструменти будь-кому, хто має смартфон і кілька сотень доларів.
Потенційний позитив величезний. Приватні ринки історично перевершували публічні за дохідністю. Але ризик також реальний — багато приватних стартапів зазнають невдачі, і менш досвідчені інвестори можуть втратити всі заощадження. Армстронг визнає цей ризик, але стверджує, що поточна система патерналістськи припускає, ніби багаті — єдині, хто здатний з ним впоратися.
Регуляторний шлях попереду
Немає ознак
