Arthur Hayes, ex CEO di BitMEX e chief investment officer di Maelstrom, avverte che una crepa nelle azioni legate all'intelligenza artificiale potrebbe trascinare al ribasso i mercati delle criptovalute, prima che una nuova ondata di liquidità delle banche centrali sollevi infine Bitcoin. Secondo una nota di mercato di Hayes di questa settimana, Maelstrom ha già ridotto diverse posizioni in criptovalute, anche se la società mantiene Bitcoin ed Ether come investimenti principali.
Il contagio AI-crypto
Hayes traccia una linea diretta dalle società AI alle criptovalute attraverso l'offerta di moneta. Le aziende AI hanno emesso circa 1.500 miliardi di dollari in debito dal novembre 2022 — lo stesso importo di cui è cresciuta la M2 statunitense in quel periodo. Quel muro di indebitamento ha alimentato il rally di Nvidia (11x), mentre Bitcoin è salito da circa 15.000 dollari dopo FTX a circa 125.000 dollari entro ottobre 2025. Ma dal massimo storico di Bitcoin, BTC è sceso del 50%, mentre Nvidia ha guadagnato un altro 10%. Una correzione dell'AI, sostiene Hayes, danneggerebbe i prestiti bancari, restringerebbe il credito e distruggerebbe il capitale speculativo — finché i policymaker non rispondono con più liquidità.
Energia e geopolitica
Una variabile macroeconomica centrale per Hayes è il conflitto tra Stati Uniti e Iran e la riduzione del traffico attraverso lo Stretto di Hormuz. Prezzi più elevati degli idrocarburi potrebbero alimentare l'inflazione e accelerare lo smantellamento delle azioni legate all'AI. Tre catalizzatori che cita per la bolla dell'AI: pressione persistente sui costi energetici, grande offerta derivante dalle pianificate IPO di SpaceX, Anthropic e OpenAI — SpaceX da sola ha una valutazione di 1.800 miliardi di dollari, circa 100 volte le vendite, con solo il 4-5% delle azioni flottanti — e la retorica anti-AI di Donald Trump.
Riunione della Fed in arrivo
La riunione della Federal Reserve del 16-17 giugno si terrà la prossima settimana e Hayes prevede un 'mantenimento falco' — pause nei rialzi dei tassi, ma un linguaggio che aggiunge venti contrari per gli asset rischiosi, incluse le azioni AI e le criptovalute. La tempistica non è ideale per un mercato già nervoso riguardo al trade dell'AI.
Cosa sta facendo Maelstrom
La società di Hayes ha spostato posizioni long sui produttori di energia quotati negli Stati Uniti e ha chiuso le posizioni in HYPE, NEAR, WLD e ZEC. L'uscita da Zcash è stata legata al bug del pool Orchard. Bitcoin ed Ether rimangono le partecipazioni principali. Lo scenario base di Hayes: un calo a breve termine se la bolla dell'AI scoppia, seguito da un rimbalzo più forte dopo una massiccia iniezione di liquidità — ma quel rimbalzo non inizia finché i policymaker non agiscono.
Il prossimo test concreto è la decisione della Fed il 17 giugno. Se il mantenimento falco si materializzerà come previsto, la pressione sia sull'AI che sulle criptovalute potrebbe intensificarsi prima che arrivi qualsiasi salvataggio.
