Артур Хейс, бывший генеральный директор BitMEX и главный инвестиционный директор Maelstrom, предупреждает, что трещина в акциях, связанных с ИИ, может утянуть вниз рынки криптовалют до того, как новая волна ликвидности центральных банков в конечном итоге поднимет Bitcoin. Maelstrom уже сократил несколько криптовалютных позиций, согласно рыночной записке Хейса на этой неделе, хотя фирма сохраняет Bitcoin и Ether в качестве основных ставок.
Влияние ИИ на криптовалюты
Хейс проводит прямую линию от компаний ИИ к криптовалютам через денежную массу. Компании ИИ выпустили долговые обязательства примерно на $1,5 трлн с ноября 2022 года — та же сумма, на которую выросла денежная масса M2 в США за этот период. Эта волна заимствований подпитывала 11-кратный рост Nvidia, в то время как Bitcoin вырос с примерно $15 000 после FTX до примерно $125 000 к октябрю 2025 года. Но с момента исторического максимума Bitcoin BTC упал на 50%, в то время как Nvidia прибавила еще 10%. Коррекция ИИ, утверждает Хейс, навредит банковскому кредитованию, ужесточит кредитные условия и уничтожит спекулятивный капитал — до тех пор, пока политики не ответят большей ликвидностью.
Энергетика и геополитика
Ключевая макропеременная для Хейса — это конфликт между США и Ираном и снижение трафика через Ормузский пролив. Более высокие цены на углеводороды могут подогреть инфляцию и ускорить распад акций, связанных с ИИ. Три катализатора, которые он называет для разрыва пузыря ИИ: постоянное давление цен на энергоносители, крупное предложение от запланированных IPO SpaceX, Anthropic и OpenAI — только SpaceX имеет оценку в $1,8 трлн при примерно 100-кратной выручке, при этом в свободном обращении лишь 4-5% акций — и анти-ИИ риторика Дональда Трампа.
Предстоящее заседание ФРС
Заседание Федеральной резервной системы 16-17 июня состоится на следующей неделе, и Хейс ожидает «ястребиную паузу» — повышение ставок приостановлено, но формулировки создают встречные ветры для рискованных активов, включая акции ИИ и криптовалюты. Такие сроки не очень хороши для рынка, который уже находится в напряжении из-за сделок с ИИ.
Что делает Maelstrom
Фирма Хейса перешла в длинные позиции по зарегистрированным в США производителям энергоносителей и вышла из позиций в HYPE, NEAR, WLD и ZEC. Выход из Zcash был связан с ошибкой в пуле Orchard Pool. Bitcoin и Ether остаются основными активами. Базовый сценарий Хейса: краткосрочное падение, если пузырь ИИ лопнет, за которым последует более сильное восстановление после крупной инъекции ликвидности — но это восстановление не начнется, пока политики не примут меры.
Следующим конкретным тестом является решение ФРС 17 июня. Если «ястребиная пауза» материализуется, как ожидается, давление как на ИИ, так и на криптовалюты может усилиться до того, как придет любая помощь.
