Arthur Hayes, l'ancien PDG de BitMEX et directeur des investissements chez Maelstrom, avertit qu'une fissure dans les valeurs liées à l'IA pourrait entraîner les marchés des cryptomonnaies à la baisse avant qu'une nouvelle vague de liquidité des banques centrales ne finisse par relever le Bitcoin. Maelstrom a déjà réduit plusieurs positions en cryptos, selon une note de marché de Hayes cette semaine, bien que la firme conserve le Bitcoin et l'Ether comme paris centraux.
Le contagion entre IA et cryptos
Hayes établit un lien direct entre les entreprises d'IA et les cryptos via la masse monétaire. Les entreprises d'IA ont émis environ 1 500 milliards de dollars de dettes depuis novembre 2022 — le même montant que la croissance de M2 américain sur cette période. Ce mur d'emprunts a alimenté la multiplication par 11 de Nvidia tandis que le Bitcoin passait d'environ 15 000 $ après FTX à environ 125 000 $ en octobre 2025. Mais depuis le sommet historique du Bitcoin, le BTC a chuté de 50 % alors que Nvidia a ajouté 10 % supplémentaires. Une correction de l'IA, soutient Hayes, nuirait aux prêts bancaires, resserrerait le crédit et détruirait le capital spéculatif — jusqu'à ce que les décideurs politiques réagissent avec plus de liquidité.
Énergie et géopolitique
Une variable macroéconomique centrale pour Hayes est le conflit États-Unis-Iran et la réduction du trafic dans le détroit d'Ormuz. Des prix plus élevés des hydrocarbures pourraient alimenter l'inflation et accélérer l'effondrement des actions liées à l'IA. Trois catalyseurs qu'il cite pour l'éclatement de la bulle de l'IA : une pression persistante sur les coûts énergétiques, une offre importante provenant des introductions en bourse prévues par SpaceX, Anthropic et OpenAI — SpaceX seule a une valorisation de 1 800 milliards de dollars, soit environ 100 fois les ventes, avec seulement 4 à 5 % des actions flottantes — et des discours anti-IA de Donald Trump.
Réunion de la Fed à venir
La réunion de la Réserve fédérale des 16-17 juin a lieu la semaine prochaine, et Hayes s'attend à un 'statu quo hawkish' — les hausses de taux sont en pause, mais le langage ajoute des vents contraires pour les actifs risqués, y compris les actions IA et les cryptos. Ce timing n'est pas idéal pour un marché déjà nerveux concernant le trade de l'IA.
Ce que fait Maelstrom
La firme de Hayes s'est positionnée à l'achat sur des producteurs d'énergie cotés aux États-Unis et a quitté ses positions dans HYPE, NEAR, WLD et ZEC. La sortie de Zcash était liée au bug du pool Orchard. Le Bitcoin et l'Ether restent des avoirs de base. Le scénario de base de Hayes : une baisse à court terme si la bulle de l'IA éclate, suivie d'un rebond plus fort après une injection majeure de liquidités — mais ce rebond ne commence pas avant que les décideurs politiques n'agissent.
Le prochain test concret est la décision de la Fed le 17 juin. Si le statu quo hawkish se matérialise comme prévu, la pression sur l'IA et les cryptos pourrait s'intensifier avant l'arrivée d'un éventuel sauvetage.
