Mike Belshe, CEO di BitGo, lancia l'allarme sul framework MiCA dell'Unione Europea, avvertendo che l'imminente scadenza di conformità del 1° luglio potrebbe innescare quella che lui definisce una 'crisi massiccia delle stablecoin.' La sua preoccupazione: le principali stablecoin ancorate al dollaro statunitense—in particolare USDT di Tether—potrebbero non soddisfare le nuove regole, e le alternative non sono abbastanza profonde per colmare il vuoto.
La scadenza del 1° luglio
Le disposizioni sulle stablecoin di MiCA sono state introdotte gradualmente da metà 2024, ma la piena applicazione entra in vigore il mese prossimo. Le stablecoin legate a una singola valuta ufficiale, come il dollaro statunitense, sono classificate come token di moneta elettronica (e-money token) secondo le regole. Ciò significa che gli emittenti devono essere autorizzati come enti creditizi dell'UE o istituti di moneta elettronica, detenere riserve in strumenti liquidi segregati e garantire il rimborso al valore nominale in qualsiasi momento.
C'è un intoppo strutturale: il limite di copertura dell'assicurazione sui depositi dell'UE è di 100.000 euro per depositante. Ciò non copre i miliardi in riserve detenuti dagli emittenti di stablecoin. Paolo Ardoino, CEO di Tether, ha segnalato che richiedere riserve presso banche regolamentate dall'UE crea un rischio sistemico—in particolare l'esposizione a corse agli sportelli bancari—che, a suo dire, contraddice gli stessi obiettivi dichiarati di MiCA.
Tether contro Circle
Tether è l'elefante nella stanza. USDT domina oltre il 90% del volume globale di scambi di stablecoin. Ma l'Autorità bancaria europea può imporre limiti di transazione ai token considerati 'significativi', con una soglia precedentemente proposta di 200 milioni di euro in valore giornaliero di transazioni nell'UE. USDT supererebbe tale limite quasi istantaneamente, rendendo le operazioni nell'UE economicamente non sostenibili.
Circle, nel frattempo, si è posizionata come la favorita a livello normativo. L'emittente di USDC possiede una licenza di istituto di moneta elettronica dell'UE e ha ricevuto l'approvazione per offrire servizi di cripto-attività nel blocco. Il mercato si sta già spostando: diverse importanti piattaforme, inclusa l'operazione UE di Coinbase, hanno iniziato a limitare l'accesso a USDT per gli utenti europei in vista della scadenza di luglio.
Preoccupazioni sulla liquidità
L'argomento centrale di Belshe è semplice: USDC ed EURC non hanno abbastanza profondità di mercato per sostituire la liquidità di USDT da un giorno all'altro. Se USDT venisse delistato prima che le alternative conformi siano abbastanza profonde, i trader si troverebbero ad affrontare coppie illiquide, slittamenti seri, dislocazioni di prezzo tra i mercati UE e globali e arbitraggio compromesso. Questa è la crisi di cui avverte.
Il tempismo non è ideale. Gli Stati Uniti stanno considerando quadri normativi per le stablecoin più leggeri, il che creerebbe una chiara divergenza normativa con l'Europa. Ma per ora, l'orologio sta ticchettando verso il 1° luglio—e la domanda è se il mercato riuscirà ad adattarsi abbastanza velocemente.
