Генеральный директор BitGo Майк Белш бьет тревогу в связи с рамками MiCA Европейского Союза, предупреждая, что надвигающийся срок соблюдения требований к 1 июля может спровоцировать так называемый «масштабный кризис стейблкоинов». Его опасения связаны с тем, что крупные стейблкоины, привязанные к доллару США — в частности, USDT от Tether — могут не соответствовать новым правилам, а альтернативы пока недостаточно ликвидны, чтобы заменить их.
Срок 1 июля
Положения MiCA, касающиеся стейблкоинов, начали вступать в силу с середины 2024 года, но полное внедрение правил начнется в следующем месяце. Стейблкоины, привязанные к одной официальной валюте, например, к доллару США, классифицируются в рамках регулятора как токены электронных денег. Это означает, что эмитенты должны быть лицензированы как кредитные организации или учреждения электронных денег в ЕС, хранить резервы в отдельных ликвидных инструментах и гарантировать погашение по номинальной стоимости в любой момент.
Есть структурная проблема: лимит страхования депозитов в ЕС составляет €100 000 на одного вкладчика. Эта сумма не покрывает миллиарды резервов, которые хранят эмитенты стейблкоинов. Генеральный директор Tether Паоло Ардоино отмечал, что требование хранить резервы в банках, регулируемых ЕС, создает системный риск — в частности, риск массового изъятия средств, — что, по его мнению, противоречит заявленным целям MiCA.
Tether против Circle
Tether остается главным вопросом. USDT доминирует более чем в 90% глобального объема торговли стейблкоинами. Однако Европейское банковское управление может ввести лимиты на транзакции для токенов, признанных «значимыми», с ранее обсуждаемым порогом в €200 млн ежедневного объема транзакций в ЕС. USDT превысит этот лимит практически мгновенно, что сделает операции в ЕС экономически невыгодными.
Circle, тем временем, позиционирует себя как наиболее соответствующая регуляторным требованиям компания. Эмитент USDC имеет лицензию учреждения электронных денег в ЕС и получил одобрение на предоставление криптоактивных услуг в регионе. Рынок уже меняется: некоторые крупные платформы, включая европейский сервис Coinbase, начали ограничивать доступ к USDT для пользователей в Европе в преддверии срока 1 июля.
Опасения по поводу ликвидности
Основной аргумент Белша прост: USDC и EURC пока не обладают достаточной глубиной рынка, чтобы мгновенно заменить ликвидность USDT. Если USDT будет удален с бирж до того, как соответствующие альтернативы станут достаточно ликвидными, трейдеры столкнутся с неликвидными парами, серьезным проскальзыванием, расхождениями цен между европейским и глобальным рынками и нарушением арбитража. Именно этот кризис он предупреждает.
Сроки не в пользу рынка. В США рассматривают более мягкие рамки регулирования стейблкоинов, что создаст явное регуляторное расхождение с Европой. Однако сейчас таймер обратного отсчета уже идет к 1 июля — и остается вопрос, успеет ли рынок адаптироваться достаточно быстро.
