HyperliquidのネイティブトークンHYPEは火曜日に史上最高値65ドルを記録した。その翌日、Grayscale Researchは同取引所を「金融サービスのジャガーノートとなる可能性」と評価する強気レポートを発表した。水曜日に公開されたレポートでは、Hyperliquidの製品への注力、ビルダー主導の流通、トークンインセンティブを成長の主要な原動力として挙げている。このトークンの上昇は、プラットフォームが暗号資産ネイティブの永久先物を超えて拡大を続けている時期に起きている。
上昇の背景にある数字
Hyperliquidは2025年に約2.9兆ドルの永久先物取引高を処理した。現在、約70億ドルの建玉を保有しており、その指標では3位または4位の永久先物取引所となっている。HYPEの年率換算の価格変動率は約80％で、ビットコインより約40％ポイント高い。乱高下ではあるが、市場は上昇を織り込んでいる。
新市場、新たな資産
最近の2つのガバナンス提案により、Hyperliquidのアドレス可能市場が拡大している。HIP-3はビルダーが株式、商品、指数連動商品など暗号資産以外の資産の永久先物市場を立ち上げることを可能にする。単なる構想ではない：2月の銀価格急騰時に、HIP-3の銀永久先物は1日あたり40億ドル以上の取引高を記録した。2月5日、その出来高はCOMEXの銀想定元本の約1%に相当した。小さなシェアだが、需要の存在を示している。
HIP-4はこのモデルを結果市場に拡張する。これは予測市場の契約によく似たバイナリーオプションである。これにより、ほとんどの暗号資産取引所が手をつけていないイベントベースの取引への道が開かれる。
Grayscaleが強気な理由
Grayscaleの調査チームは3つの点を指摘した：Hyperliquidの永久先物取引への一点集中、ビルダーが「ビルダーコード」とフロントエンドを使って取引量をルーティングできる流通モデル、そして実際にユーザーに報酬を与えるトークン配分だ。Phantomウォレットとの統合は良い例で、Phantomはビルダーコードを通じて取引をルーティングし、それだけで約1970万ドルの手数料を獲得した。
レポートは全体像を避けなかった。Grayscaleは、Hyperliquidが実行力を維持し、コミュニティを保持し、規制変更の追い風を受ければ、金融サービスのジャガーノートになり得ると述べた。多くの「もしも」があるが、これまでの成長は現実のものだ。
規制上のハードル
一つ注意点がある。Grayscaleは、Hyperliquidの拡大可能性は米国の金融サービス規制の変更に大きく依存すると指摘した。変更がない場合、取引所は米国以外の管轄区域に限定される可能性がある。これはチームが乗り越えなければならない制約であり、特に規制の監視が厳しい株式、商品、バイナリーオプションに進出する際に重要となる。
現時点では、市場は実行力に賭けている。次に注目すべき具体的な点は、米国から何らかの規制のシグナルが出るかどうか、あるいはHyperliquidがオフショアでの成長にさらに注力するかどうかだ。
