비트코인 트레이더들은 현재 베어마켓에서 이례적으로 방어적인 태세를 보이며, 과거 하락장을 특징지었던 레버리지 주도 붕괴 위험을 줄이고 있다. 위험한 베팅에 몰두하는 대신, 시장 참여자들은 포지션을 가볍게 유지하고 헤징에 나서고 있다.
방어적 태세
거래소 전반에서 미결제약정은 가격이 변동하는 동안에도 비교적 일정하게 유지됐다. 펀딩 비율은 장기간 마이너스 또는 0에 가깝게 유지됐는데, 이는 트레이더들이 롱 포지션에 프리미엄을 지불하지 않고 있다는 신호다. 이는 레버리지가 만연했던 2021년 말의 열광과 뚜렷한 대조를 이룬다.
이는 잠재적 폭락에 대한 계산을 바꾼다. 과거 베어마켓에서는 강제 청산의 물결이 일상적인 매도를 대혼란으로 바꾸곤 했다. 이번에는 시스템에 폭발할 만한 여력이 적다.
레버리지 감소, 리스크 감소
데이터는 이러한 신중한 분위기를 뒷받침한다. 무기한 스왑 펀딩 비율은 올해 들어 겨우 플러스 영역에 닿았다. 트레이더들은 포지션을 확대하기 위해 공격적으로 차입하지 않고 있다. 그들은 기다리고, 지켜보며, 거리를 두고 있다.
이것이 가격이 더 하락하지 않을 것이라는 의미는 아니다. 그러나 메커니즘은 다르다. 과도한 레버리지 롱이 없으면, 어떤 하락이든 폭발적이기보다는 질서 정연할 가능성이 높다. 2021년에 하루 만에 가치의 50%를 날려버린 종류의 연쇄 붕괴는 지금은 덜 가능해 보인다.
현재로서는 신중한 시장
이 방어적 분위기가 얼마나 오래 지속될지가 관건이다. 가격이 안정되거나 상승하기 시작하면 트레이더들은 다시 편안해질 수 있다. 레버리지가 다시 스며들 수 있다. 하지만 현재로서 시장은 한쪽 눈을 뜨고 잠들어 있다. 그리고 그것이 시장 스스로에 대한 최선의 방어책일 수도 있다.
