Bitcoin-handelaren zijn ongewoon defensief in de huidige bearmarkt, waardoor het risico op een door hefboomwerking veroorzaakte ineenstorting, die eerdere neergangen kenmerkte, afneemt. In plaats van zich in risicovolle weddenschappen te storten, houden marktdeelnemers hun posities licht en dekken ze hun blootstelling af.
De defensieve houding
Op exchanges blijft de openstaande interesse relatief vlak, zelfs terwijl de prijzen fluctueerden. Financieringsrentes blijven langdurig negatief of bijna nul — een teken dat handelaren geen premie betalen om long te gaan. Het is een scherp contrast met de euforie van eind 2021, toen hefboom overal aanwezig was.
Dat verandert de dynamiek voor een mogelijke crash. In eerdere bearmarkten zorgde een golf van gedwongen liquidaties er vaak voor dat een routinematige verkoopgolf uitmondde in een nederlaag. Deze keer heeft het systeem minder droog kruit om te ontploffen.
Minder hefboom, minder risico
De gegevens ondersteunen de voorzichtige sfeer. De financieringsrentes voor perpetual swaps zijn dit jaar nauwelijks positief geweest. Handelaren lenen niet agressief om posities te vergroten — ze wachten, kijken en houden afstand.
Dit betekent niet dat prijzen niet verder kunnen dalen. Maar het mechanisme is anders. Zonder overmatig gehevelde longs is een daling waarschijnlijk ordelijker dan explosief. Het soort cascade dat in 2021 in één dag 50% van de waarde wegvaagde, lijkt nu minder waarschijnlijk.
Een voorzichtige markt, voorlopig
De vraag is hoe lang deze defensieve stemming aanhoudt. Als prijzen stabiliseren of beginnen te stijgen, kunnen handelaren weer comfortabel worden. Hefboom kan terugkruipen. Voorlopig slaapt de markt echter met één oog open — en dat is misschien de beste verdediging tegen zichzelf.
