Трейдеры биткоина проявляют необычную осторожность на текущем медвежьем рынке, снижая риск обвала, вызванного кредитным плечом, который наблюдался в предыдущие спады. Вместо того чтобы наращивать рискованные ставки, участники рынка держат позиции легкими и хеджируют риски.
Оборонительная позиция
На биржах открытый интерес остается относительно стабильным, несмотря на колебания цен. Ставки финансирования длительное время остаются отрицательными или около нуля — признак того, что трейдеры не платят премию за открытие длинных позиций. Это резкий контраст с эйфорией конца 2021 года, когда кредитное плечо было повсеместным.
Это меняет математику возможного краха. В предыдущие медвежьи рынки волна принудительных ликвидаций часто превращала обычную распродажу в обвал. На этот раз в системе меньше «пороха», который мог бы взорваться.
Меньше кредитного плеча — меньше риска
Данные подтверждают осторожный настрой. Ставки финансирования бессрочных свопов в этом году едва касались положительной зоны. Трейдеры не занимают агрессивно для увеличения позиций — они ждут, наблюдают и держат дистанцию.
Это не означает, что цены не могут упасть дальше. Но механизм другой. Без чрезмерного кредитного плеча по длинным позициям любое падение, скорее всего, будет упорядоченным, а не взрывным. Каскад, который в 2021 году уничтожил 50% стоимости за один день, теперь выглядит менее вероятным.
Осторожный рынок, пока что
Вопрос в том, как долго продлится этот оборонительный настрой. Если цены стабилизируются или начнут расти, трейдеры снова могут почувствовать себя уверенно. Кредитное плечо может вернуться. Однако на данный момент рынок спит с одним открытым глазом — и это, возможно, его лучшая защита от самого себя.
