SEC-commissaris Hester Peirce heeft deze week haar standpunt over synthetische instrumenten in cryptomarkten verduidelijkt en waarnemers naar een stafverklaring van het agentschap verwezen die verschillende categorieën op tokens gebaseerde effecten uiteenzet. Deze stap trekt een duidelijke grens tussen getokeniseerde versies van traditionele effecten en complexere synthetische producten.
Nieuwste richtlijnen van Peirce
Peirce, bekend om haar over het algemeen pro-crypto houding, heeft geen nieuwe regelgeving uitgevaardigd. In plaats daarvan wees ze marktdeelnemers op een bestaande SEC-stafverklaring over tokenisatie. Die verklaring, zo zei ze, bevat al het kader voor het denken over deze producten. De opmerkingen van de commissaris komen op een moment dat bedrijven steeds vaker blockchain-technologie combineren met traditionele financiële structuren.
Getokeniseerd versus synthetisch
De stafverklaring maakt onderscheid tussen meerdere categorieën van op tokens gebaseerde effecten. Volgens Peirce is het belangrijkste verschil tussen getokeniseerde versies van effecten — digitale representaties van aandelen of obligaties — en synthetische instrumenten die economische blootstelling repliceren via derivatenachtige mechanismen. De laatste categorie valt volgens haar in een ander regelgevend vakje.
Wat de verklaring zegt
Hoewel de SEC geen formele regel over tokenisatie heeft gepubliceerd, biedt de stafverklaring een werkbare taxonomie. Het verdeelt op tokens gebaseerde effecten in categorieën op basis van hun structuur en de rechten die ze overdragen. Peirce's goedkeuring geeft effectief aan dat de visie van de SEC-staf de huidige operationele standaard is. Bedrijven die producten ontwerpen, moeten daar eerst kijken.
Het onderscheid is belangrijk voor naleving. Getokeniseerde effecten kunnen in aanmerking komen voor een gestroomlijnde behandeling onder bestaande effectenwetgeving, terwijl synthetische producten mogelijk extra derivatenregelgeving kunnen activeren. Marktdeelnemers hebben nu een duidelijkere — maar nog steeds niet-bindende — gids. Of de SEC deze categorieën zal codificeren in formele regelgeving, is de open vraag.
