נציבת ה-SEC, הסטר פירס, הבהירה השבוע את עמדתה בנוגע למכשירים סינתטיים בשווקי הקריפטו, והפנתה את תשומת הלב להצהרת צוות הסוכנות המפרטת קטגוריות שונות של ניירות ערך מבוססי טוקן. מהלך זה מתווה קו ברור בין גרסאות מתויגות של ניירות ערך מסורתיים לבין מוצרים סינתטיים מורכבים יותר.
ההנחיה האחרונה של פירס
פירס, הידועה בעמדתה הפרו-קריפטו בדרך כלל, לא פרסמה חקיקה חדשה. במקום זאת, היא הפנתה משתתפי שוק להצהרת צוות קיימת של ה-SEC בנושא טוקניזציה. לדבריה, הצהרה זו כבר מכילה את המסגרת לחשיבה על מוצרים אלה. דברי הנציבה מגיעים בזמן שחברות משלבות יותר ויותר טכנולוגיית בלוקצ'יין עם מבני מימון מסורתיים.
מתויג לעומת סינתטי
הצהרת הצוות מבחינה בין מספר קטגוריות של ניירות ערך מבוססי טוקן. לפי פירס, ההבחנה המרכזית היא בין גרסאות מתויגות של ניירות ערך – ייצוגים דיגיטליים של מניות או אגרות חוב – לבין מכשירים סינתטיים המשכפלים חשיפה כלכלית באמצעות מנגנונים דמויי נגזרים. האחרונים, כך ציינה, נופלים לתוך קטגוריה רגולטורית שונה.
מה ההצהרה אומרת
למרות שה-SEC לא פרסמה כלל רשמי בנושא טוקניזציה, הצהרת הצוות מספקת טקסונומיה מעשית. היא מחלקת ניירות ערך מבוססי טוקן לקטגוריות לפי המבנה שלהם והזכויות שהם מעניקים. תמיכתה של פירס מסמנת למעשה כי עמדת צוות הסוכנות היא הסטנדרט התפעולי הנוכחי. חברות שמעצבות מוצרים צריכות להסתכל לשם קודם.
ההבחנה חשובה לעמידה ברגולציה. ניירות ערך מתויגים עשויים לזכות בטיפול יעיל יותר תחת חוקי ניירות ערך קיימים, בעוד שמוצרים סינתטיים עלולים לעורר רגולציה נוספת של נגזרים. למשתתפי השוק יש כעת מדריך ברור יותר – אך עדיין לא מחייב. השאלה הפתוחה היא האם ה-SEC תעגן קטגוריות אלה בחקיקה רשמית.
