SEC:n komissaari Hester Peirce selvensi tällä viikolla kantaansa synteettisiin instrumentteihin kryptomarkkinoilla ja ohjasi tarkkailijat viraston henkilöstön lausuntoon, joka erittelee eri token-pohjaisten arvopapereiden kategorioita. Toimenpide vetää selkeän rajan perinteisten arvopapereiden tokenisoitujen versioiden ja monimutkaisempien synteettisten tuotteiden välille.
Peircen uusin ohjeistus
Peirce, joka tunnetaan yleisesti kryptomyönteisestä kannastaan, ei antanut uutta sääntelyä. Sen sijaan hän ohjasi markkinaosapuolet olemassa olevaan SEC:n henkilöstön lausuntoon tokenisaatiosta. Tämä lausunto, hän sanoi, sisältää jo kehyksen näiden tuotteiden tarkastelulle. Komissaarin huomautukset tulevat, kun yritykset yhä enemmän yhdistävät lohkoketjuteknologiaa perinteisiin rahoitusrakenteisiin.
Tokenisoitu vs. synteettinen
Henkilöstön lausunto erottelee useita token-pohjaisten arvopapereiden kategorioita. Peircen mukaan keskeinen ero on arvopapereiden tokenisoitujen versioiden — osakkeiden tai joukkovelkakirjojen digitaalisten esitysten — ja synteettisten instrumenttien välillä, jotka jäljittelevät taloudellista altistumista johdannaismaisilla mekanismeilla. Jälkimmäiset, hän totesi, kuuluvat eri sääntelykategoriaan.
Mitä lausunto sanoo
Vaikka SEC ei ole julkaissut muodollista sääntöä tokenisaatiosta, henkilöstön lausunto tarjoaa toimivan taksonomian. Se jakaa token-pohjaiset arvopaperit kategorioihin niiden rakenteen ja niiden välittämien oikeuksien perusteella. Peircen hyväksyntä käytännössä osoittaa, että viraston henkilöstön näkemys on nykyinen toimintastandardi. Tuotteita suunnittelevien yritysten tulisi katsoa ensin sinne.
Ero on merkityksellinen vaatimustenmukaisuuden kannalta. Tokenisoidut arvopaperit voivat olla oikeutettuja virtaviivaistettuun käsittelyyn olemassa olevien arvopaperilakien nojalla, kun taas synteettiset tuotteet voivat laukaista lisäjohdannaissääntelyä. Markkinaosapuolilla on nyt selkeämpi — mutta edelleen ei-sitova — opas. On avoin kysymys, koodaako SEC nämä kategoriat muodolliseksi sääntelyksi.
