本周比特币突破8万美元，从78,000美元攀升至82,855美元，随后回落至约80,265美元——当日涨幅约0.5%。然而，更值得关注的是未平仓合约的激增。比特币未平仓合约的增幅创下自2026年初以来的最大纪录，甚至超过了2025年历史高点时的水平。但市场情绪并非完全看涨：资金费率仍为负值，表明多头头寸并未大规模涌入。
未平仓合约飙升——但这并非全是好消息
未平仓合约上升通常意味着新资金进入市场。目前正是如此。此次增幅超过了比特币2025年峰值时的水平，表明这轮上涨背后有真正的信心支撑。但另一方面，随着未平仓合约增加，市场变得更加脆弱。如果价格急剧反转，连环清算可能加剧下跌。上一次未平仓合约如此快速增长时，随之而来的回调让许多人措手不及。
资金费率传递不同信号
尽管价格上涨且未平仓合约激增，比特币的资金费率仍为负值。这意味着空头头寸正向多头支付费用以维持仓位——这通常是看跌信号。这是一种奇怪的组合：市场上涨，但杠杆多头并不占主导。这可能意味着这轮上涨是由现货买入推动，或是交易者在进行对冲而非激进投机。无论如何，这种背离值得关注。
谁在持有合约
币安仍是主导交易所，市场份额达34%，截至5月5日的月均未平仓合约约为25亿美元。Gate.io报告未平仓合约增长约17.5亿美元，而Bybit的月均未平仓合约约为11.5亿美元。集中在币安意味着，该平台一旦出现任何问题——或发生重大清算事件——都可能对整个市场造成严重冲击。
接下来会怎样
关键问题在于，这种未平仓合约的增长能否在没有大幅回调的情况下持续。负资金费率表明市场尚未过热，但脆弱性真实存在。交易者正关注比特币能否站稳80,000美元上方，以及资金费率是否会转为正值——这是杠杆多头终于开始入场的信号。在此之前，这轮上涨仍暗藏警示。
