Federální rezervní systém ponechal 16. června úrokové sazby beze změny na úrovni 3,5 % až 3,75 %, jak všichni očekávali – rozhodnutí mělo 97% pravděpodobnost. Skutečný příběh však odhaluje bodový graf Fedu: poslední zbývající projekce snížení sazeb v roce 2026 zmizela. Obchodníci s futures nyní vidí 66% šanci na alespoň jedno zvýšení sazeb do prosince, což je prudký obrat oproti jednomu až dvěma snížením, která trhy oceňovaly na začátku roku.
Warshova první schůzka
Kevin Warsh předsedal své první schůzi Federálního výboru pro volný trh 16. června. Nepředložil žádný bod v Souhrnu ekonomických projekcí, čímž se stal prvním předsedou Fedu za 14 let, který nezveřejnil vlastní výhled sazeb. Ve své debutové tiskové konferenci Warsh signalizoval štíhlejší Fed – méně forward guidance, rámec zaměřený na inflaci. Analytici Raymond James předpovídali, že nejméně tři hlasující členové budou projektovat zvýšení sazeb do prosince, a bodový graf tento posun potvrdil.
Obrat bodového grafu
Trhy vstoupily do roku 2026 s očekáváním, že Fed do prosince jednou nebo dvakrát sníží sazby. Tato sázka se zcela obrátila. Výnos desetiletých státních dluhopisů se nyní pohybuje kolem 4,47 %, třicetiletých kolem 4,97 %. Vyšší náklady na půjčky jsou pro kryptoměny protivětrem – bitcoin a širší trh sledují očekávání globální likvidity. Posun ECB směrem k utahování měnové politiky přidává další vrstvu tlaku na riziková aktiva po celém světě.
Načasování není ideální. Kryptoměnové trhy očekávaly do konce roku uvolněnější měnové prostředí a bodový graf tuto možnost smetl ze stolu. Nyní, když se Fed přiklání ke zvýšení sazeb, čelí spekulativní aktiva náročnějšímu makroekonomickému pozadí. Nikdo nevolá po krachu, ale likviditní příznivý vítr, který podporoval trhy dříve v roce 2026, rychle slábne.
Další konkrétní věcí ke sledování bude rétorika Fedu na červencovém zasedání. Pokud data zůstanou horká, zvýšení sazeb v září nebo prosinci se stane reálnou možností. A s tím, jak ECB utahuje měnovou politiku, se globální likvidita utahuje z obou stran Atlantiku.
