Federal Reserve jätti korot ennalleen 3,5–3,75 prosenttiin 16. kesäkuuta, kuten kaikki odottivat – päätöksen todennäköisyys oli hinnoiteltu 97 prosenttiin. Todellinen uutinen on kuitenkin se, mitä Fedin dot plot -ennuste paljasti: viimeinenkin jäljellä ollut ennuste vuoden 2026 koronleikkauksesta on poistunut. Futuurikauppiaat näkevät nyt 66 prosentin todennäköisyyden vähintään yhdelle koronnostolle ennen joulukuuta, mikä on jyrkkä käänne verrattuna vuoden alussa hinnoiteltuihin yhteen tai kahteen leikkaukseen.
Warshin ensimmäinen kokous
Kevin Warsh johti ensimmäistä Federal Open Market Committee -kokoustaan 16. kesäkuuta. Hän ei jättänyt omaa pistettään taloudellisten ennusteiden yhteenvetoon, mikä tekee hänestä ensimmäisen Fedin puheenjohtajan 14 vuoteen, joka pidättäytyy omasta korkoennusteestaan. Ensimmäisessä lehdistötilaisuudessaan Warsh viestitti kevyemmästä Fedistä – vähemmän tulevaisuuden ohjausta, inflaatio etusijalla. Raymond Jamesin analyytikot olivat ennustaneet, että vähintään kolme äänestävää jäsentä ennustaisi koronnostoa ennen joulukuuta, ja dot plot vahvisti tämän muutoksen.
Dot plotin käänne
Markkinat lähtivät vuoteen 2026 odottaen Fedin leikkaavan korkoja kerran tai kahdesti joulukuuhun mennessä. Tämä vedonlyönti on kääntynyt täysin päinvastaiseksi. 10 vuoden valtionlainan tuotto on nyt noin 4,47 prosenttia, 30 vuoden tuotto noin 4,97 prosenttia. Korkeammat lainakustannukset ovat vastatuulta kryptolle – Bitcoin ja laajemmat markkinat seuraavat maailmanlaajuisia likviditeettiodotuksia. EKP:n siirtyminen kiristykseen lisää toisen kerroksen painetta riskialttiille omaisuuserille maailmanlaajuisesti.
Ajoitus ei ole ihanteellinen. Kryptomarkkinat olivat hinnoitelleet löysemmän rahapolitiikan ympäristön vuoden loppuun mennessä, ja dot plot poisti tämän mahdollisuuden. Nyt kun Fed kallistuu koronnostoon, spekulatiiviset omaisuuserät kohtaavat vaikeamman makrotaustan. Kukaan ei puhu romahduksesta, mutta likviditeetin myötätuuli, joka vauhditti markkinoita vuoden 2026 alussa, on hiipumassa nopeasti.
Seuraava konkreettinen asia, jota seurata, on Fedin kielenkäyttö heinäkuun kokouksessa. Jos data pysyy kuumana, koronnosto syyskuussa tai joulukuussa tulee todelliseksi mahdollisuudeksi. Ja kun EKP kiristää, maailmanlaajuinen likviditeetti kiristyy molemmilta Atlantin rannoilta.
