Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) άφησε αμετάβλητα τα επιτόκια στο 3,5% με 3,75% στις 16 Ιουνίου, όπως αναμενόταν από όλους — η απόφαση είχε πιθανότητα 97% να ληφθεί. Αλλά η πραγματική ιστορία είναι αυτό που αποκάλυψε το dot plot της Fed: η τελευταία εναπομείνασα πρόβλεψη για μείωση επιτοκίων το 2026 εξαφανίστηκε. Οι έμποροι συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης βλέπουν τώρα 66% πιθανότητα για τουλάχιστον μία αύξηση πριν από τον Δεκέμβριο, μια απότομη αντιστροφή σε σχέση με τις μία έως δύο μειώσεις που προεξοφλούσαν οι αγορές στην αρχή του έτους.
Η πρώτη συνεδρίαση του Warsh
Ο Kevin Warsh προήδρευσε της πρώτης του συνεδρίασης της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC) στις 16 Ιουνίου. Δεν υπέβαλε κουκκίδα στην Περίληψη Οικονομικών Προβλέψεων, καθιστώντας τον τον πρώτο πρόεδρο της Fed εδώ και 14 χρόνια που αποκρύπτει τη δική του πρόβλεψη για τα επιτόκια. Στην πρώτη του συνέντευξη Τύπου, ο Warsh έστειλε σήμα για μια πιο λιτή Fed — λιγότερη καθοδήγηση προς τα εμπρός, προτεραιότητα στον πληθωρισμό. Οι αναλυτές της Raymond James είχαν προβλέψει ότι τουλάχιστον τρία μέλη με δικαίωμα ψήφου θα προέβλεπαν αύξηση πριν από τον Δεκέμβριο, και το dot plot επιβεβαίωσε αυτή τη στροφή.
Η ανατροπή του dot plot
Οι αγορές εισήλθαν στο 2026 αναμένοντας ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια μία ή δύο φορές έως τον Δεκέμβριο. Αυτό το στοίχημα έχει πλήρως αντιστραφεί. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου βρίσκεται τώρα κοντά στο 4,47%, και του 30ετούς κοντά στο 4,97%. Το υψηλότερο κόστος δανεισμού αποτελεί αντίθετο άνεμο για τα κρύπτο — το Bitcoin και η ευρύτερη αγορά παρακολουθούν τις παγκόσμιες προσδοκίες ρευστότητας. Η κίνηση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) προς αυστηρότερη νομισματική πολιτική προσθέτει ένα ακόμη επίπεδο πίεσης στα επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία παγκοσμίως.
Ο χρονισμός δεν είναι καλός. Οι αγορές κρύπτο είχαν προεξοφλήσει ένα πιο χαλαρό νομισματικό περιβάλλον έως το τέλος του έτους, και το dot plot αφαίρεσε αυτό το ενδεχόμενο από το τραπέζι. Με τη Fed να κλίνει τώρα προς μια αύξηση, τα κερδοσκοπικά περιουσιακά στοιχεία αντιμετωπίζουν ένα πιο δύσκολο μακροοικονομικό περιβάλλον. Κανείς δεν προβλέπει κατάρρευση, αλλά ο ούριος άνεμος ρευστότητας που στήριξε τις αγορές νωρίτερα το 2026 εξασθενεί γρήγορα.
Το επόμενο συγκεκριμένο σημείο παρακολούθησης είναι η γλώσσα της Fed στη συνεδρίαση του Ιουλίου. Εάν τα δεδομένα συνεχίσουν να είναι υψηλά, μια αύξηση τον Σεπτέμβριο ή τον Δεκέμβριο γίνεται πραγματική πιθανότητα. Και με την ΕΚΤ να αυστηροποιεί τη νομισματική της πολιτική, η παγκόσμια ρευστότητα συμπιέζεται και από τις δύο πλευρές του Ατλαντικού.
