הפדרל ריזרב השאיר את הריבית ללא שינוי בטווח של 3.5% עד 3.75% ב-16 ביוני, כפי שכולם ציפו — להחלטה הייתה הסתברות של 97% במחירי השוק. אבל הסיפור האמיתי הוא מה שתרשים הנקודות של הפד חשף: התחזית האחרונה שנותרה לקיצוץ ריבית ב-2026 נעלמה. סוחרי החוזים העתידיים רואים כעת סיכוי של 66% להעלאה אחת לפחות לפני דצמבר, היפוך חד לעומת קיצוץ אחד או שניים שהשווקים תמחרו בתחילת השנה.
הפגישה הראשונה של וורש
קווין וורש ניהל את ישיבת הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח הראשונה שלו ב-16 ביוני. הוא לא הגיש נקודה בתקציר התחזיות הכלכליות, מה שהפך אותו ליו"ר הפד הראשון מזה 14 שנים שנמנע מלפרסם את תחזית הריבית שלו. במסיבת העיתונאים הראשונה שלו, וורש סימן פד רזה יותר — פחות הנחיה קדימה, מסגור ראשוני לאינפלציה. אנליסטים של ריימונד ג'יימס חזו שלפחות שלושה חברי הצבעה יציגו תחזית להעלאה לפני דצמבר, ותרשים הנקודות אישר את השינוי הזה.
המהפך בתרשים הנקודות
השווקים נכנסו ל-2026 בציפייה שהפד יקצץ פעם או פעמיים עד דצמבר. ההימור הזה התהפך לחלוטין. תשואת האג"ח ל-10 שנים עומדת כעת על כ-4.47%, והאג"ח ל-30 שנה על כ-4.97%. עלויות הלוואה גבוהות יותר הן רוח נגדית לקריפטו — ביטקוין והשוק הרחב עוקבים אחר ציפיות הנזילות העולמיות. התנועה של הבנק המרכזי האירופי לקראת הדוק מוסיפה שכבת לחץ נוספת על נכסי הסיכון ברחבי העולם.
התזמון לא נהדר. שוקי הקריפטו תמחרו סביבה מוניטרית רופפת יותר עד סוף השנה, ותרשים הנקודות הוריד את זה מהשולחן. כעת, כשהפד נוטה להעלאה, נכסים ספקולטיביים מתמודדים עם רקע מאקרו קשה יותר. אף אחד לא קורא לקריסה, אבל רוח הגבית של נזילות שתמכה בשווקים מוקדם יותר ב-2026 דועכת במהירות.
הדבר הקונקרטי הבא שכדאי לעקוב אחריו הוא הניסוח של הפד בישיבת יולי. אם הנתונים ימשיכו להיות חמים, העלאה בספטמבר או דצמבר הופכת לאפשרות ממשית. ועם הדוק של הבנק המרכזי האירופי, הנזילות העולמית מתהדקת משני צדי האוקיינוס האטלנטי.
