La Federal Reserve ha lasciato invariati i tassi d'interesse al 3,5%-3,75% il 16 giugno, come tutti si aspettavano — la decisione aveva una probabilità del 97% già prezzata. Ma la vera notizia è ciò che ha rivelato il dot plot della Fed: l'ultima proiezione rimasta per un taglio dei tassi nel 2026 è scomparsa. I trader di futures ora vedono una probabilità del 66% di almeno un rialzo entro dicembre, un'inversione netta rispetto ai uno o due tagli che i mercati prezzavano all'inizio dell'anno.
La prima riunione di Warsh
Kevin Warsh ha presieduto la sua prima riunione del Federal Open Market Committee il 16 giugno. Non ha presentato un punto nel Summary of Economic Projections, diventando il primo presidente della Fed in 14 anni a non rivelare le proprie previsioni sui tassi. Nella sua conferenza stampa d'esordio, Warsh ha segnalato una Fed più snella — meno forward guidance, priorità all'inflazione. Gli analisti di Raymond James avevano previsto che almeno tre membri votanti avrebbero proiettato un rialzo entro dicembre, e il dot plot ha confermato quella svolta.
Il ribaltamento del dot plot
I mercati erano entrati nel 2026 aspettandosi che la Fed tagliasse una o due volte entro dicembre. Quella scommessa si è completamente invertita. Il rendimento del Treasury decennale ora si aggira intorno al 4,47%, quello trentennale vicino al 4,97%. Costi di finanziamento più elevati sono un vento contrario per le criptovalute — Bitcoin e il mercato più ampio seguono le aspettative di liquidità globale. La mossa della BCE verso un inasprimento aggiunge un ulteriore livello di pressione sugli asset rischiosi a livello globale.
Il tempismo non è dei migliori. I mercati delle criptovalute avevano prezzato un contesto monetario più allentato entro fine anno, e il dot plot ha tolto quella possibilità. Con la Fed ora orientata verso un rialzo, gli asset speculativi si trovano ad affrontare un contesto macroeconomico più duro. Nessuno parla di un crollo, ma il vento favorevole della liquidità che aveva sostenuto i mercati all'inizio del 2026 si sta rapidamente affievolendo.
La prossima cosa concreta da osservare è il linguaggio della Fed alla riunione di luglio. Se i dati continueranno a essere caldi, un rialzo a settembre o dicembre diventa una possibilità concreta. E con la BCE che si stringe, la liquidità globale si sta restringendo da entrambe le sponde dell'Atlantico.
