BitMine Immersion Technologies' kryptosatsning er dybt underskudsgivende. Selskabet havde omkring 6,02 millioner ETH i ugen frem til den 4. oktober – cirka 4,9 % af Ethereums samlede udbud – og havde et urealiseret tab på 3,6 milliarder dollars den 6. oktober, det største på Artemis' treasury-diagram.
Aktien har dog klaret sig bedre end den token, den hamstrer. I de første ni måneder af 2026 faldt BitMine-aktien med 3 %, mens Ethereum faldt med 10 %, hvilket efterlod aktien foran med 731 basispoint. BitMine gennemførte også det største aktietilbagekøb i en krypto-treasury nogensinde og købte 21 millioner aktier tilbage alene i år, ifølge formand Tom Lee.
Tallene bag hullet
Ethereum handledes til 2.703,67 dollars ved redaktionens afslutning, et fald på 1,07 % over 24 timer og omkring 45 % under topniveauet på 4.946,05 dollars den 24. august 2025. Artemis-tabet og den nuværende pris antyder en gennemsnitlig kostpris på nær 3.300 dollars per ETH for BitMine. Det betyder, at Ethereum skal stige cirka 22 % herfra, før selskabets beholdning er i break-even.
Citis 12-måneders kursmål for Ethereum er 3.028 dollars, hvilket indebærer en op-side på omkring 12 %. Selv hvis det mål nås, forbliver BitMine under vandet på sin Ethereum-position.
Hvorfor aktien holder bedre end ETH
Outperformance er ikke unik for BitMine. Andre digitale aktiv-treasury-selskaber har også overgået deres underliggende tokens. Strategy steg 0,8 % frem til september, mens Bitcoin faldt. Forward Industries steg 18 %, mens Solana faldt. SharpLink steg 3,8 % og sluttede foran BitMine.
Mønsteret tyder på, at aktionærerne indregner noget ud over spot-tokenet – adgang, ledelse eller optionsværdien af en stor treasury. Det er ikke en garanti, og rabatten til nettoaktivværdien kan svinge hurtigt, men den har holdt gennem en hård periode for ETH.
Stadig under 5 %-målet
BitMine tilføjede 15.112 ETH i ugen frem til den 4. oktober, hvilket løftede beholdningen til omkring 6,02 millioner tokens. Det er 4,9 % af udbuddet. Selskabet mangler cirka 88.600 ETH for at nå sit erklærede mål om at kontrollere 5 % af al Ethereum.
Ved den nuværende pris vil det koste lidt under 240 millioner dollars at lukke det hul. Selskabet har købt støt, men de seneste tilføjelser er små i forhold til det hul, det forsøger at kravle ud af.
Under tredje kvartals rally steg BitMine med omkring 99 %, mens ETH steg 71 % – en påmindelse om, at når tokenet stiger, kan aktien stige kraftigere. Det modsatte har også været tilfældet på vej ned, men i år har aktien alligevel formået at holde sig foran.
Tom Lees bull case møder et tab på 3,6 mia. dollars
Tom Lee har argumenteret for, at krypto er på vej ind i sin største bull-cyklus nogensinde. Det bud er nu belastet af et papirtab på 3,6 milliarder dollars og en break-even-pris, der er 22 % over det nuværende ETH-niveau.
For at tesen kan betale sig, skal Ethereum tilbage mod 3.300 dollars. Citis mål på 3.028 dollars kommer en del af vejen. Den næste konkrete markør er, om BitMine fortsætter med at øge sin beholdning i dette tempo – og om ETH kan holde sig over 2.700 dollars, mens selskabet lukker hullet på 88.600 ETH til sit 5 %-mål.
