비트마인 임머전 테크놀로지스의 암호화폐 베팅이 깊은 수렁에 빠졌다. 이 회사는 10월 4일로 끝난 주간 기준 약 602만 ETH를 보유하고 있었으며, 이는 이더리움 전체 공급량의 약 4.9%에 해당한다. 10월 6일 기준 36억 달러의 미실현 손실을 기록 중이며, 이는 아르테미스 재무 차트에서 가장 큰 규모다.
그러나 주가는 보유한 토큰을 능가하는 성과를 보였다. 2026년 첫 9개월 동안 비트마인 주가는 3% 하락한 반면 이더리움은 10% 하락해, 주식이 731bp 앞섰다. 톰 리 회장에 따르면 비트마인은 또한 사상 최대 규모의 암호화폐 재무 주식 자사주 매입을 실행해 올해에만 2100만 주를 매입했다.
손실의 배경 수치
이더리움은 보도 시점에 2,703.67달러에 거래됐으며, 24시간 동안 1.07% 하락했고 2025년 8월 24일 사상 최고가인 4,946.05달러보다 약 45% 낮은 수준이다. 아르테미스의 손실 수치와 현재 가격을 고려하면 비트마인의 ETH당 평균 매입 단가는 약 3,300달러로 추정된다. 즉, 회사의 보유 물량이 손익분기점에 도달하려면 이더리움이 현재 가격에서 약 22% 상승해야 한다.
씨티의 12개월 이더리움 목표가는 3,028달러로 약 12%의 상승 여력을 의미한다. 이 목표가 달성되더라도 비트마인의 이더리움 포지션은 여전히 손실권에 머문다.
주가가 ETH보다 선방하는 이유
이러한 초과 성과는 비트마인만의 특별한 현상이 아니다. 다른 디지털 자산 재무 회사들도 기초 토큰보다 높은 수익률을 기록했다. 스트래티지는 9월까지 0.8% 상승한 반면 비트코인은 하락했다. 포워드 인더스트리스는 솔라나가 하락하는 동안 18% 상승했다. 샤프링크는 3.8% 올라 비트마인을 앞섰다.
이 패턴은 주식 보유자들이 현물 토큰 이상의 무언가—접근성, 경영, 대규모 재무의 옵션 가치—를 가격에 반영하고 있음을 시사한다. 이는 보장이 아니며 순자산가치 대비 할인율은 빠르게 변동할 수 있지만, ETH에 힘든 시기에도 유지되고 있다.
여전히 5% 목표에 미달
비트마인은 10월 4일로 끝난 주간에 15,112 ETH를 추가해 보유량을 약 602만 토큰으로 늘렸다. 이는 전체 공급량의 4.9%다. 회사는 전체 이더리움의 5%를 통제하겠다는 목표에 약 88,600 ETH 부족한 상황이다.
현재 가격으로 이 격차를 메우려면 약 2억 4천만 달러 미만이 들 것이다. 회사는 꾸준히 매입해 왔지만, 최근 추가 매입은 회사가 벗어나려는 손실 규모에 비해 작다.
3분기 랠리 동안 비트마인은 약 99% 상승했고 ETH는 71% 올랐다. 이는 토큰이 상승할 때 주가가 더 크게 움직일 수 있음을 보여준다. 하락 시에도 반대 방향으로 마찬가지였지만, 올해는 주가가 여전히 앞서고 있다.
톰 리의 강세론, 36억 달러 손실과 맞닥뜨리다
톰 리는 암호화폐가 사상 최대 강세 사이클에 진입하고 있다고 주장해 왔다. 이 전망은 이제 36억 달러의 평가손실과 현재 ETH 가격보다 22% 높은 손익분기점을 감당해야 하는 상황이다.
이 논리가 성과를 내려면 이더리움이 3,300달러 수준으로 다시 올라야 한다. 씨티의 3,028달러 목표는 그 일부를 달성할 수 있게 한다. 다음 구체적인 지표는 비트마인이 이 속도로 보유량을 계속 늘리는지, 그리고 회사가 5% 목표까지 88,600 ETH 격차를 좁히는 동안 ETH가 2,700달러 위를 유지할 수 있는지다.
