BitMine Immersion Technologies的加密押注深陷亏损。截至10月4日当周，该公司持有约602万枚ETH——约占以太坊总供应量的4.9%——截至10月6日，其未实现亏损达36亿美元，在Artemis的财库图表上亏损最大。
不过，该公司的股票表现却跑赢了它所囤积的代币。2026年前九个月，BitMine股价下跌3%，而以太坊下跌10%，使该股票领先731个基点。据董事长Tom Lee称，BitMine还执行了有史以来最大的加密财库股票回购，仅今年就回购了2100万股。
亏损背后的数字
截至发稿时，以太坊交易价格为2,703.67美元，24小时内下跌1.07%，较2025年8月24日创下的4,946.05美元峰值下跌约45%。Artemis的亏损数据和当前价格意味着BitMine的每枚ETH平均成本接近3,300美元。这意味着以太坊需要从当前水平上涨约22%，该公司的持仓才能实现盈亏平衡。
花旗对以太坊的12个月目标价为3,028美元，意味着约12%的上涨空间。即使达到该目标，BitMine的以太坊头寸仍处于亏损状态。
为何该股票表现优于ETH
这种跑赢并非BitMine独有。其他数字资产财库公司的表现也超过了其底层代币。Strategy截至9月上涨0.8%，而比特币下跌。Forward Industries上涨18%，而Solana下滑。SharpLink攀升3.8%，表现优于BitMine。
这一模式表明，股票持有者定价的因素超出了现货代币本身——可能是准入渠道、管理能力，或大型财库的期权价值。这并非保证，净资产价值的折价可能快速波动，但在ETH经历艰难时期之际，这一优势得以维持。
仍未达到5%的目标
截至10月4日当周，BitMine增持了15,112枚ETH，使其持仓量升至约602万枚代币。这占供应量的4.9%。该公司距离其宣称的控制以太坊总供应量5%的目标还差约88,600枚ETH。
按当前价格计算，填补这一缺口将花费略低于2.4亿美元。该公司一直在稳步买入，但近期的增持相对于其试图爬出的亏损窟窿而言规模较小。
在第三季度反弹期间，BitMine上涨约99%，而ETH上涨71%——这提醒人们，当代币上涨时，股票可能涨得更猛。在下跌过程中，反向情况也同样成立，不过今年该股票仍设法保持领先。
Tom Lee的看涨论点遭遇36亿美元亏损
Tom Lee一直主张加密正进入迄今为止最大的牛市周期。这一判断如今面临36亿美元账面亏损和较当前ETH水平高出22%的盈亏平衡价的考验。
要让这一论点得到验证，以太坊需要回升至3,300美元附近。花旗3,028美元的目标价只能实现部分目标。下一个具体标志是BitMine能否以当前速度继续增持——以及在该公司填补88,600枚ETH缺口以达到5%目标期间，ETH能否守住2,700美元上方。
