Le pari crypto de BitMine Immersion Technologies est profondément dans le rouge. La société détenait environ 6,02 millions d'ETH au cours de la semaine se terminant le 4 octobre — soit environ 4,9 % de l'offre totale d'Ethereum — et affichait une perte latente de 3,6 milliards de dollars au 6 octobre, la plus importante du tableau de trésorerie d'Artemis.
L'action, cependant, a surpassé le jeton qu'elle thésaurise. Au cours des neuf premiers mois de 2026, les actions de BitMine ont chuté de 3 % tandis qu'Ethereum a perdu 10 %, laissant l'action en avance de 731 points de base. BitMine a également exécuté le plus important rachat d'actions de trésorerie crypto jamais enregistré, rachetant 21 millions d'actions rien que cette année, selon le président Tom Lee.
Les chiffres derrière le trou
Ethereum s'échangeait à 2 703,67 $ au moment de la publication, en baisse de 1,07 % sur 24 heures et d'environ 45 % sous son pic du 24 août 2025 de 4 946,05 $. Le chiffre de perte d'Artemis et le prix actuel impliquent un coût moyen proche de 3 300 $ par ETH pour BitMine. Cela signifie qu'Ethereum devrait augmenter d'environ 22 % à partir d'ici pour que le stock de la société atteigne le seuil de rentabilité.
L'objectif à 12 mois de Citi pour Ethereum est de 3 028 $, ce qui implique une hausse d'environ 12 %. Même si cet objectif est atteint, BitMine reste sous l'eau sur sa position en Ethereum.
Pourquoi l'action tient mieux que l'ETH
La surperformance n'est pas propre à BitMine. D'autres sociétés de trésorerie d'actifs numériques ont également dépassé leurs jetons sous-jacents. Strategy a augmenté de 0,8 % jusqu'en septembre tandis que le Bitcoin baissait. Forward Industries a gagné 18 % alors que Solana reculait. SharpLink a grimpé de 3,8 % et a terminé devant BitMine.
Le schéma suggère que les actionnaires intègrent quelque chose au-delà du jeton au comptant — l'accès, la gestion ou la valeur d'option d'une grande trésorerie. Ce n'est pas une garantie, et la décote par rapport à la valeur nette d'inventaire peut fluctuer rapidement, mais elle a tenu pendant une période difficile pour l'ETH.
Toujours loin de l'objectif de 5 %
BitMine a ajouté 15 112 ETH au cours de la semaine se terminant le 4 octobre, portant ses avoirs à environ 6,02 millions de jetons. Cela représente 4,9 % de l'offre. La société est à environ 88 600 ETH de son objectif déclaré de contrôler 5 % de tout l'Ethereum.
Au prix actuel, combler cet écart coûterait un peu moins de 240 millions de dollars. La société a acheté régulièrement, mais les ajouts récents sont faibles par rapport au trou dont elle tente de sortir.
Lors du rallye du troisième trimestre, BitMine a gagné environ 99 % tandis que l'ETH a augmenté de 71 % — un rappel que lorsque le jeton monte, l'action peut monter plus fort. L'inverse a également été vrai à la baisse, bien que cette année, l'action ait encore réussi à rester en avance.
Le scénario haussier de Tom Lee face à une perte de 3,6 milliards de dollars
Tom Lee a soutenu que la crypto entre dans son plus grand cycle haussier à ce jour. Cet appel est maintenant exposé à une perte latente de 3,6 milliards de dollars et à un prix de seuil de rentabilité qui est 22 % au-dessus du niveau actuel de l'ETH.
Pour que la thèse porte ses fruits, Ethereum doit remonter vers 3 300 $. L'objectif de 3 028 $ de Citi permet d'en parcourir une partie. Le prochain jalon concret est de savoir si BitMine continue d'ajouter à son stock à ce rythme — et si l'ETH peut se maintenir au-dessus de 2 700 $ pendant que la société comble l'écart de 88 600 ETH vers son objectif de 5 %.
