ההימור הקריפטוגרפי של BitMine Immersion Technologies נמצא עמוק מתחת למים. החברה החזיקה בכ-6.02 מיליון ETH נכון לשבוע שהסתיים ב-4 באוקטובר — כ-4.9% מסך ההיצע של את'ריום — ורשמה הפסד לא ממומש של 3.6 מיליארד דולר נכון ל-6 באוקטובר, הגדול ביותר בטבלת האוצר של Artemis.
ואולם, המניה שלה outperformed את הטוקן שהיא אוגרת. במהלך תשעת החודשים הראשונים של 2026, מניית BitMine ירדה ב-3% בעוד את'ריום צנח ב-10%, והותירה את המניה ביתרון של 731 נקודות בסיס. BitMine גם ביצעה את רכישת המניות העצמית הגדולה ביותר בהיסטוריה של חברת אוצר קריפטוגרפי, כשרכשה 21 מיליון מניות השנה לבדה, לפי יו"ר טום לי.
המספרים שמאחורי הבור
את'ריום נסחר ב-2,703.67 דולר בזמן כתיבת שורות אלה, ירידה של 1.07% ב-24 שעות וכ-45% מתחת לשיא של 4,946.05 דולר ב-24 באוגוסט 2025. נתון ההפסד של Artemis והמחיר הנוכחי מרמזים על מחיר עלות ממוצע של קרוב ל-3,300 דולר ל-ETH עבור BitMine. המשמעות היא שאת'ריום יצטרך לעלות בכ-22% מהרמה הנוכחית כדי שהחזקות החברה יגיעו לאיזון.
יעד 12 החודשים של סיטי לאת'ריום עומד על 3,028 דולר, מה שמרמז על עלייה של כ-12%. גם אם היעד הזה יושג, BitMine תישאר מתחת למים בפוזיציית האת'ריום שלה.
מדוע המניה מחזיקה מעמד טוב יותר מ-ETH
הביצועים העודפים אינם ייחודיים ל-BitMine. חברות אוצר של נכסים דיגיטליים אחרות גם הן עקפו את הטוקנים הבסיסיים שלהן. Strategy עלתה ב-0.8% עד ספטמבר בעוד ביטקוין ירד. Forward Industries הרוויחה 18% כשסולאנה ירדה. SharpLink טיפסה ב-3.8% וסיימה לפני BitMine.
הדפוס מצביע על כך שבעלי המניות מתמחרים משהו מעבר לטוקן הספוט — גישה, ניהול, או ערך אופציה של אוצר גדול. זו אינה הבטחה, וההנחה לעומת שווי הנכסים נטו יכולה להתנדנד במהירות, אבל היא החזיקה מעמד בתקופה קשה ל-ETH.
עדיין רחוקה מיעד ה-5%
BitMine הוסיפה 15,112 ETH בשבוע שהסתיים ב-4 באוקטובר, והעלתה את החזקותיה לכ-6.02 מיליון טוקנים. זה 4.9% מההיצע. החברה חסרה כ-88,600 ETH מהיעד המוצהר שלה לשלוט ב-5% מכלל האת'ריום.
במחיר הנוכחי, סגירת הפער תעלה קצת פחות מ-240 מיליון דולר. החברה רכשה בעקביות, אך התוספות האחרונות קטנות ביחס לבור שממנו היא מנסה לטפס.
במהלך הראלי של הרבעון השלישי, BitMine עלתה בכ-99% בעוד ETH עלה ב-71% — תזכורת לכך שכאשר הטוקן עולה, המניה יכולה לזוז חזק יותר. ההפך היה נכון גם בירידות, אם כי השנה המניה עדיין הצליחה להישאר לפני.
התזה השורית של טום לי פוגשת הפסד של 3.6 מיליארד דולר
טום לי טען שקריפטו נכנס למחזור השורי הגדול ביותר שלו אי פעם. כעת התחזית הזו נדרשת לשאת הפסד נייר של 3.6 מיליארד דולר ומחיר איזון שנמצא 22% מעל רמת ה-ETH הנוכחית.
כדי שהתזה תשתלם, את'ריום צריך לטפס בחזרה לעבר 3,300 דולר. יעד 3,028 דולר של סיטי מגיע לחלק מהדרך לשם. הסמן הקונקרטי הבא הוא האם BitMine ממשיכה להוסיף למלאי שלה בקצב הזה — והאם ETH יצליח להישאר מעל 2,700 דולר בזמן שהחברה סוגרת את פער 88,600 ה-ETH ליעד ה-5% שלה.
