Canh bạc tiền mã hóa của BitMine Immersion Technologies đang lỗ sâu. Tính đến tuần kết thúc ngày 4 tháng 10, công ty nắm giữ khoảng 6,02 triệu ETH — tương đương khoảng 4,9% tổng nguồn cung Ethereum — và đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện 3,6 tỷ USD tính đến ngày 6 tháng 10, mức lớn nhất trên bảng theo dõi quỹ dự trữ của Artemis.
Tuy nhiên, cổ phiếu của công ty lại vượt trội so với token mà họ nắm giữ. Trong chín tháng đầu năm 2026, cổ phiếu BitMine giảm 3% trong khi Ethereum giảm 10%, giúp cổ phiếu này vượt trội 731 điểm cơ bản. BitMine cũng đã thực hiện chương trình mua lại cổ phiếu quỹ dự trữ tiền mã hóa lớn nhất từng được ghi nhận, mua lại 21 triệu cổ phiếu chỉ trong năm nay, theo chủ tịch Tom Lee.
Những con số đằng sau khoản lỗ
Tại thời điểm đăng bài, Ethereum giao dịch ở mức 2.703,67 USD, giảm 1,07% trong 24 giờ và thấp hơn khoảng 45% so với đỉnh 4.946,05 USD ngày 24 tháng 8 năm 2025. Con số lỗ của Artemis và giá hiện tại ngụ ý giá vốn trung bình của BitMine vào khoảng 3.300 USD mỗi ETH. Điều đó có nghĩa Ethereum cần tăng khoảng 22% từ mức hiện tại để công ty hòa vốn.
Mục tiêu 12 tháng của Citi cho Ethereum là 3.028 USD, tương ứng mức tăng khoảng 12%. Ngay cả khi đạt mục tiêu đó, BitMine vẫn lỗ với vị thế Ethereum của mình.
Vì sao cổ phiếu trụ vững tốt hơn ETH
Sự vượt trội này không chỉ riêng BitMine. Các công ty quỹ dự trữ tài sản số khác cũng vượt qua token cơ sở của họ. Strategy tăng 0,8% tính đến hết tháng 9 trong khi Bitcoin giảm. Forward Industries tăng 18% khi Solana trượt giá. SharpLink tăng 3,8% và về đích trước BitMine.
Mô hình này cho thấy các cổ đông đang định giá điều gì đó ngoài token giao ngay — quyền truy cập, ban quản lý, hoặc giá trị quyền chọn của một quỹ dự trữ lớn. Đây không phải là sự đảm bảo, và mức chiết khấu so với giá trị tài sản ròng có thể biến động nhanh, nhưng nó đã trụ vững qua giai đoạn khó khăn của ETH.
Vẫn chưa đạt mục tiêu 5%
BitMine đã mua thêm 15.112 ETH trong tuần kết thúc ngày 4 tháng 10, nâng lượng nắm giữ lên khoảng 6,02 triệu token. Đó là 4,9% nguồn cung. Công ty còn thiếu khoảng 88.600 ETH so với mục tiêu đã tuyên bố là kiểm soát 5% tổng nguồn cung Ethereum.
Với giá hiện tại, việc lấp đầy khoảng cách đó sẽ tốn chưa đến 240 triệu USD. Công ty đã mua đều đặn, nhưng các khoản bổ sung gần đây khá nhỏ so với khoản lỗ mà họ đang cố gắng thoát ra.
Trong đợt tăng giá quý 3, BitMine tăng khoảng 99% trong khi ETH tăng 71% — một lời nhắc rằng khi token đi lên, cổ phiếu có thể tăng mạnh hơn. Điều ngược lại cũng đúng khi thị trường đi xuống, dù năm nay cổ phiếu vẫn giữ được vị thế dẫn trước.
Luận điểm tăng giá của Tom Lee đối mặt khoản lỗ 3,6 tỷ USD
Tom Lee đã lập luận rằng tiền mã hóa đang bước vào chu kỳ tăng giá lớn nhất từ trước đến nay. Dự đoán đó giờ đây gắn với khoản lỗ giấy 3,6 tỷ USD và mức giá hòa vốn cao hơn 22% so với mức ETH hiện tại.
Để luận điểm này thành hiện thực, Ethereum cần leo trở lại mốc 3.300 USD. Mục tiêu 3.028 USD của Citi chỉ đi được một phần chặng đường. Cột mốc cụ thể tiếp theo là liệu BitMine có tiếp tục bổ sung vào quỹ dự trữ với tốc độ này hay không — và liệu ETH có thể giữ trên 2.700 USD trong khi công ty thu hẹp khoảng cách 88.600 ETH để đạt mục tiêu 5% hay không.
