Banking on Private Credit
Executives at Citigroup, Bank of America, and Wells Fargo used nearly identical language to describe their private credit exposures as 'comfortable.' JPMorgan alone carries roughly $50 billion in private credit exposure. Wells Fargo's 'financials except banks' portfolio totals $210.2 billion, which includes $36.2 billion in direct private credit exposure. Earlier disclosures from three major US banks had put private-credit-related financing exposure at roughly $108 billion, meaning the figure has grown.
The Boston Fed has found that banks have become a key source of funding and liquidity for private-credit lenders through subscription facilities, revolving credit lines, net asset value loans, and warehouse financing. This makes the banks' comfort level a central question as the market matures.
" Translation: "Apuesta por el crédito privado
Los ejecutivos de Citigroup, Bank of America y Wells Fargo utilizaron un lenguaje casi idéntico para describir sus exposiciones al crédito privado como 'cómodas'. Solo JPMorgan tiene aproximadamente 50 mil millones de dólares en exposición al crédito privado. La cartera de 'servicios financieros excepto bancos' de Wells Fargo asciende a 210,2 mil millones de dólares, que incluye 36,2 mil millones en exposición directa al crédito privado. Revelaciones anteriores de tres grandes bancos estadounidenses habían situado la exposición financiera relacionada con el crédito privado en aproximadamente 108 mil millones de dólares, lo que significa que la cifra ha crecido.
La Fed de Boston ha descubierto que los bancos se han convertido en una fuente clave de financiación y liquidez para los prestamistas de crédito privado a través de facilidades de suscripción, líneas de crédito renovables, préstamos basados en el valor liquidativo y financiación de almacenes. Esto hace que el nivel de comodidad de los bancos sea una cuestión central a medida que el mercado madura.
" Note: "subscription facilities" -> "facilidades de suscripción", "revolving credit lines" -> "líneas de crédito renovables", "net asset value loans" -> "préstamos basados en el valor liquidativo", "warehouse financing" -> "financiación de almacenes". Keep "Boston Fed" as "Fed de Boston". Third paragraph: "BDC Losses Mount
The Reuters analysis of 53 BDCs — a common vehicle for private credit — paints a different picture. Average profit among the group collapsed from positive $26 million to negative $7.6 million year-over-year. Payment-in-kind (PIK) income, where interest is paid in additional debt rather than cash, accounted for an average of 8.1% of BDC interest and dividend income in 2025, roughly double its pre-2020 share. That suggests borrowers are struggling to make cash payments.
At 14 BDCs with complete joint-venture disclosures, off-balance-sheet borrowing increased 80% during 2025 and another 14% in the first quarter of 2026. That kind of hidden leverage can amplify losses when the cycle turns, according to the Financial Stability Board.
" Translation: "Aumentan las pérdidas de las BDC
El análisis de Reuters de 53 BDC —un vehículo común para el crédito privado— pinta un panorama diferente. El beneficio medio del grupo se desplomó de 26 millones de dólares positivos a 7,6 millones negativos interanualmente. Los ingresos por pagos en especie (PIK, por sus siglas en inglés), donde los intereses se pagan con deuda adicional en lugar de efectivo, representaron en promedio el 8,1% de los ingresos por intereses y dividendos de las BDC en 2025, aproximadamente el doble de su participación anterior a 2020. Esto sugiere que los prestatarios tienen dificultades para realizar pagos en efectivo.
En 14 BDC con revelaciones completas de empresas conjuntas, el endeudamiento fuera de balance aumentó un 80% durante 2025 y otro 14% en el primer trimestre de 2026. Ese tipo de apalancamiento oculto puede amplificar las pérdidas cuando el ciclo cambia, según la Junta de Estabilidad Financiera.
" Note: "Payment-in-kind (PIK)" -> "pagos en especie (PIK)". "off-balance-sheet borrowing" -> "endeudamiento fuera de balance". "Financial Stability Board" -> "Junta de Estabilidad Financiera" (FSB is commonly translated as that). Fourth paragraph: "Regulatory Warnings
The Financial Stability Board has warned that hidden or layered leverage can amplify losses when the cycle turns, and private credit remains untested at its current scale through a prolonged downturn. The FSB's available member data capture approximately $220 billion in drawn and undrawn bank lines to private credit lenders across member jurisdictions. That's a global figure, but US banks are a big part of it.
Dimon's April statement that banks would need to see very large losses before being hit hasn't been tested. The BDC losses so far are concentrated in smaller funds, but the banks' exposure is broad. The question is whether the 'comfortable' language from Citigroup, Bank of America, and Wells Fargo will hold if the downturn deepens.
No one is predicting a crisis yet. But the numbers are moving in the wrong direction, and regulators are watching.
" Translation: "Advertencias regulatorias
La Junta de Estabilidad Financiera ha advertido que el apalancamiento oculto o en capas puede amplificar las pérdidas cuando el ciclo cambia, y el crédito privado sigue sin probarse a su escala actual durante una recesión prolongada. Los datos disponibles de los miembros de la FSB capturan aproximadamente 220 mil millones de dólares en líneas bancarias dispuestas y no dispuestas para prestamistas de crédito privado en todas las jurisdicciones miembros. Esa es una cif
