Jamie Dimon fortalte investorer i april at det private kredittmarkedet på 1,8 billioner dollar ikke utgjør en systemisk risiko. Men en Reuters-analyse av 53 børsnoterte forretningsutviklingsselskaper (BDC-er) – et vanlig verktøy for private kreditter – viser at tapene øker raskt. I første kvartal 2026 gikk 28 av selskapene med underskudd, mer enn en dobling fra 12 et år tidligere. Samtidig har JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America og Wells Fargo til sammen mer enn 128 milliarder dollar i eksponering mot private kredittlån, ifølge resultatpresentasjonene deres for første kvartal.
Satser på private kreditter
Ledere i Citigroup, Bank of America og Wells Fargo brukte nesten identisk språk for å beskrive sine private kreditteksponeringer som «komfortable». JPMorgan alene har omtrent 50 milliarder dollar i private kreditteksponering. Wells Fargos portefølje for «finansielle unntatt banker» utgjør 210,2 milliarder dollar, som inkluderer 36,2 milliarder dollar i direkte private kreditteksponering. Tidligere opplysninger fra tre store amerikanske banker hadde satt private kredittrelaterte finansieringseksponeringer til omtrent 108 milliarder dollar, noe som betyr at tallet har vokst.
Boston Fed har funnet at banker har blitt en viktig kilde til finansiering og likviditet for private kredittlångivere gjennom abonnementsfasiliteter, revolverende kredittlinjer, netto aktivaverdi-lån og lagerfinansiering. Det gjør bankenes komfortnivå til et sentralt spørsmål etter hvert som markedet modnes.
BDC-tap øker
Reuters-analysen av 53 BDC-er – et vanlig kjøretøy for private kreditter – tegner et annet bilde. Gjennomsnittlig fortjeneste i gruppen kollapset fra positive 26 millioner dollar til negative 7,6 millioner dollar år over år. Betaling-i-form (PIK)-inntekter, der renter betales med ytterligere gjeld i stedet for kontanter, utgjorde i gjennomsnitt 8,1 % av BDC-renter og utbytteinntekter i 2025, omtrent det dobbelte av andelen før 2020. Det tyder på at låntakere sliter med å betale kontant.
Ved 14 BDC-er med fullstendige fellesforetaksopplysninger økte låneopptak utenfor balansen med 80 % i løpet av 2025 og ytterligere 14 % i første kvartal 2026. Slik skjult innflytelse kan forsterke tap når konjunkturene snur, ifølge Financial Stability Board.
Regulatoriske advarsler
Financial Stability Board har advart om at skjult eller lagdelt innflytelse kan forsterke tap når konjunkturene snur, og private kreditter forblir uprøvd i sin nåværende skala gjennom en langvarig nedgangstid. FSBs tilgjengelige medlemsdata fanger opp omtrent 220 milliarder dollar i trukne og utrukne bankkreditter til private kredittlångivere på tvers av medlemslandene. Det er et globalt tall, men amerikanske banker utgjør en stor del av det.
Dimons uttalelse i april om at banker må se svært store tap før de blir rammet, har ikke blitt testet. BDC-tapene så langt er konsentrert i mindre fond, men bankenes eksponering er bred. Spørsmålet er om det «komfortable» språket fra Citigroup, Bank of America og Wells Fargo vil holde hvis nedgangen forverres.
Ingen spår en krise ennå. Men tallene beveger seg i feil retning, og regulatorer følger med.
