Le token natif d'Hyperliquid, HYPE, a grimpé à 62 $ cette semaine, enregistrant un gain de 120 % depuis le début de l'année et portant sa capitalisation boursière à plus de 15 milliards de dollars. Cette hausse est survenue alors que la valeur totale verrouillée (TVL) de la plateforme a dépassé les 5 milliards de dollars pour la première fois depuis octobre 2025 — une étape qui souligne à quel point la plateforme financière intégrée en chaîne a progressé depuis son lancement.
Surperformance dans un marché baissier
Le marché crypto au sens large traverse une période difficile. Depuis septembre 2025, le marché global a chuté de 36,5 %. Le Bitcoin a perdu 33,4 %, et l'Ethereum s'est effondré de 53,3 %. HYPE, en revanche, a pris le chemin inverse. C'est une divergence frappante qui a attiré l'attention des traders et des allocateurs.
Short squeeze et intérêt ouvert
Une partie du mouvement de cette semaine est due à un classique short squeeze. Des taux de funding négatifs sur les perpétuels HYPE ont forcé la liquidation de positions baissières, faisant grimper le prix. L'intérêt ouvert s'élève à 1,92 milliard de dollars — un signe que la conviction des deux côtés reste élevée. Le squeeze a amplifié des gains qui se construisaient déjà sur la base d'une croissance fondamentale.
Les traders américains stimulent les gains malgré le géorepérage
Voici l'ironie : les résidents américains ne peuvent pas accéder directement à la plateforme Hyperliquid — celle-ci les bloque via un géorepérage. Pourtant, les sessions de trading américaines ont représenté plus de 40 % des récents gains de prix de HYPE. Cela suggère que les traders américains trouvent des solutions de contournement, ou que le token est négocié sur d'autres plateformes où les utilisateurs américains ne sont pas bloqués. Quoi qu'il en soit, la demande est réelle et provient du plus grand marché de capitaux du monde.
Intérêt institutionnel : ETF et vision de « super-application »
L'angle institutionnel se renforce. Bitwise et 21Shares gèrent désormais 81,13 millions de dollars d'actifs ETF liés à HYPE, avec des volumes de transactions approchant les 100 millions de dollars. Matt Hougan, CIO de Bitwise, a décrit Hyperliquid comme une potentielle « super-application mondiale » — qui cible le marché mondial des actifs de 600 000 milliards de dollars, et pas seulement le marché crypto de 3 000 milliards de dollars. Ce cadrage, aussi grandiose soit-il, aide à expliquer pourquoi les flux ETF augmentent même si le marché global est en difficulté.
La question est désormais de savoir si HYPE peut maintenir cette dynamique. La reprise de la TVL et les flux ETF fournissent une base solide, mais l'élément du short squeeze signifie qu'une partie de l'action récente des prix est empruntée à la volatilité future. Les traders surveilleront si l'intérêt ouvert se maintient et si le paysage réglementaire américain — en particulier la question du géorepérage — évolue de manière significative.
