Hyperliquid a déployé HIP-4 début mai, introduisant des marchés de résultats binaires entièrement collateralisés sur son CLOB on-chain. Cette initiative place la plateforme de produits dérivés en concurrence directe avec Polymarket, dont le volume mensuel a grimpé à près de 5 milliards de dollars en mars 2026. Mais le véritable enjeu, selon l'article, est structurel : il s'agit de savoir où les marchés vivent et qui les contrôle.
Fonctionnement de HIP-4
Les marchés de résultats HIP-4 sont des contrats binaires qui se règlent dans une fourchette fixe. Les côtés Oui/Non paient en fonction d'un settleFraction de 1 ou 0. Le système utilise un carnet d'ordres fusionné : un ordre d'achat de Oui au prix p est identique à un ordre de vente de Non à 1-p, mutualisant ainsi la liquidité. Il s'agit d'une primitive intégrée dans HyperCore, la couche de base d'Hyperliquid, et non d'une application séparée. Elle s'échange sur le même CLOB on-chain que les perpétuels.
Les premiers marchés HIP-4 étaient des binaires récurrents sur le prix quotidien du Bitcoin, proposés via des builders comme Outcomexyz et Stratium. Fin mai, HIP-4 s'est étendu aux événements macroéconomiques — chiffres d'inflation américains et décisions de la Réserve fédérale.
Modèle de Polymarket vs. HIP-4
Polymarket fonctionne sur Polygon, utilise les Gnosis Conditional Tokens, règle en USDC, et dispose d'un appariement des ordres off-chain avec règlement on-chain. Il externalise la résolution des résultats. HIP-4 utilise un modèle de résolution par validateurs qui n'a pas encore été mis à l'épreuve par un événement contesté. C'est une différence clé : qui décide du règlement d'un marché.
HIP-4 s'ajoute à HIP-3, un cadre de perpétuels déployé par les builders en octobre 2025. La plateforme empile des primitives, pas seulement des applications.
La course au volume
Le volume mensuel de Polymarket a été multiplié par environ sept entre fin 2025 et 2026, atteignant un pic proche de 5 milliards de dollars en mars (selon DefiLlama). Kalshi a égalé et récemment dépassé Polymarket sur la même mesure de volume. HIP-4 est plus récent, mais son modèle on-chain avec résolution par validateurs pourrait séduire les traders qui recherchent un règlement définitif sans avoir à faire confiance à un tiers.
La question en suspens est de savoir comment la résolution par validateurs de HIP-4 résistera en cas d'événement contesté. Le modèle externalisé de Polymarket a géré des litiges, mais l'approche d'Hyperliquid n'a pas été testée à grande échelle. Ce test pourrait arriver bientôt — surtout si les marchés macro attirent davantage de volume. Pour l'instant, les lignes de bataille structurelles sont tracées : on-chain vs off-chain, validateurs vs oracles, et un CLOB unique vs une liquidité fragmentée.
