Hyperliquid đã ra mắt HIP-4 vào đầu tháng 5, giới thiệu các thị trường kết quả nhị phân được thế chấp đầy đủ trên CLOB on-chain của mình. Động thái này đặt nền tảng phái sinh vào thế cạnh tranh trực tiếp với Polymarket, nền tảng đã chứng kiến khối lượng giao dịch hàng tháng tăng lên gần 5 tỷ USD vào tháng 3 năm 2026. Nhưng cuộc chiến thực sự, theo bài báo, mang tính cấu trúc – về nơi thị trường tồn tại và ai quyết định kết quả.
Cách thức hoạt động của HIP-4
Thị trường kết quả HIP-4 là các hợp đồng nhị phân thanh toán trong một phạm vi cố định. Các bên Có/Không thanh toán dựa trên settleFraction là 1 hoặc 0. Hệ thống sử dụng một sổ lệnh hợp nhất: lệnh mua Có ở giá p tương đương với lệnh bán Không ở giá 1-p, gộp chung thanh khoản. Đây là một nguyên thủy được tích hợp vào HyperCore, lớp cơ sở của Hyperliquid, không phải một ứng dụng riêng. Nó giao dịch trên cùng CLOB on-chain với các hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps).
Các thị trường HIP-4 đầu tiên là các hợp đồng nhị phân giá Bitcoin hàng ngày định kỳ, được hiển thị qua các nhà xây dựng như Outcomexyz và Stratium. Vào cuối tháng 5, HIP-4 mở rộng sang các sự kiện vĩ mô – dữ liệu lạm phát của Mỹ và quyết định của Cục Dự trữ Liên bang.
Mô hình của Polymarket so với HIP-4
Polymarket chạy trên Polygon, sử dụng Gnosis Conditional Tokens, thanh toán bằng USDC, và có khớp lệnh off-chain với thanh toán on-chain. Nó ủy thác việc xác định kết quả. HIP-4 sử dụng mô hình xác định kết quả bằng validator chưa được thử nghiệm với một sự kiện gây tranh cãi. Đây là điểm khác biệt chính: ai quyết định khi thị trường thanh toán.
HIP-4 nằm cạnh HIP-3, một khuôn khổ hợp đồng tương lai vĩnh viễn do nhà xây dựng triển khai từ tháng 10 năm 2025. Nền tảng đang xếp chồng các nguyên thủy, không chỉ thêm ứng dụng.
Cuộc đua khối lượng
Khối lượng hàng tháng của Polymarket đã tăng gần gấp bảy lần từ cuối năm 2025 đến năm 2026, đạt đỉnh gần 5 tỷ USD vào tháng 3 (theo DefiLlama). Kalshi đã bắt kịp và gần đây vượt qua Polymarket trên cùng thước đo khối lượng. HIP-4 trẻ hơn, nhưng mô hình on-chain, xác định bởi validator có thể thu hút các nhà giao dịch muốn tính cuối cùng của thanh toán mà không cần tin tưởng bên thứ ba.
Câu hỏi chưa được giải đáp là mô hình xác định bằng validator của HIP-4 sẽ hoạt động thế nào dưới một sự kiện gây tranh cãi. Mô hình ủy thác của Polymarket đã xử lý các tranh chấp, nhưng cách tiếp cận của Hyperliquid chưa được thử nghiệm ở quy mô lớn. Thử nghiệm đó có thể đến sớm – đặc biệt khi các thị trường vĩ mô thu hút nhiều khối lượng hơn. Hiện tại, các ranh giới cấu trúc đã được vạch rõ: on-chain so với off-chain, validator so với oracle, và một CLOB duy nhất so với thanh khoản phân mảnh.
