Hyperliquid는 5월 초 HIP-4를 출시하여 온체인 CLOB에서 완전 담보화된 바이너리 결과 시장을 도입했습니다. 이 움직임은 파생상품 플랫폼을 Polymarket과 직접 경쟁하게 만들었으며, Polymarket은 2026년 3월까지 월간 거래량이 약 50억 달러로 증가했습니다. 그러나 이 기사는 진짜 싸움은 구조적이며, 시장이 어디에 존재하고 누가 결과를 결정하는지에 관한 것이라고 주장합니다.
HIP-4 작동 방식
HIP-4 결과 시장은 고정된 범위 내에서 결제되는 바이너리 계약입니다. 예/아니오 측은 settleFraction이 1 또는 0인 경우에 따라 지급됩니다. 이 시스템은 병합된 주문장을 사용합니다: 가격 p로 '예'를 매수하는 주문은 가격 1-p로 '아니오'를 매도하는 주문과 동일하여 유동성을 통합합니다. 이는 Hyperliquid의 기본 레이어인 HyperCore에 내장된 기본 요소로, 별도의 앱이 아닙니다. 이는 무기한 계약과 동일한 온체인 CLOB에서 거래됩니다.
첫 번째 HIP-4 시장은 Outcomexyz 및 Stratium과 같은 빌더를 통해 출시된 반복적인 일일 비트코인 가격 바이너리였습니다. 5월 말에는 HIP-4가 거시경제 이벤트(미국 인플레이션 지표 및 연방준비제도 결정)로 확장되었습니다.
Polymarket 모델 vs. HIP-4
Polymarket은 Polygon에서 실행되며, Gnosis 조건부 토큰을 사용하고, USDC로 결제하며, 온체인 결제와 오프체인 주문 매칭을 사용합니다. 결과 결정을 외부에 위임합니다. HIP-4는 검증인 결과 결정 모델을 사용하며, 아직 논란이 있는 이벤트에서 스트레스 테스트를 거치지 않았습니다. 이것이 핵심 차이점입니다: 시장이 결제될 때 누가 결정하는지입니다.
HIP-4는 2025년 10월에 출시된 빌더 배포 무기한 계약 프레임워크인 HIP-3 옆에 위치합니다. 플랫폼은 단순히 앱을 추가하는 것이 아니라 기본 요소를 계층화하고 있습니다.
거래량 경쟁
Polymarket의 월간 거래량은 2025년 말부터 2026년까지 약 7배 증가하여 3월에 약 50억 달러로 정점을 찍었습니다(DefiLlama 기준). Kalshi는 동일한 거래량 측정에서 Polymarket과 일치하거나 최근에는 앞서고 있습니다. HIP-4는 더 젊지만, 온체인 검증인 결정 모델은 제3자를 신뢰하지 않고 결제 최종성을 원하는 트레이더에게 매력적일 수 있습니다.
해결되지 않은 질문은 HIP-4의 검증인 결정이 논란의 여지가 있는 이벤트에서 어떻게 유지될지입니다. Polymarket의 외부 위임 모델은 분쟁을 처리해 왔지만, Hyperliquid의 접근 방식은 대규모로 테스트되지 않았습니다. 그 테스트는 곧 올 수 있습니다. 특히 거시경제 시장이 더 많은 거래량을 끌어들이면서 말입니다. 현재로서는 구조적 전선이 그려져 있습니다: 온체인 대 오프체인, 검증인 대 오라클, 단일 CLOB 대 분산된 유동성.
