Les minutes de la réunion d'avril de la Réserve fédérale, publiées mercredi, ont mis en lumière le plus profond clivage interne en trois décennies — quatre responsables ont voté contre, soit le plus grand nombre depuis 1992 — tandis qu'une majorité de participants a estimé qu'un certain degré de resserrement supplémentaire deviendrait probablement approprié si l'inflation restait obstinément au-dessus de l'objectif de 2 %. La Fed a maintenu son taux directeur stable entre 3,50 % et 3,75 %, mais le changement de langage hawkish remodèle déjà les perspectives pour les actifs risqués : au 20 mai, le CME FedWatch indiquait une probabilité de 54,1 % d'une hausse des taux d'ici décembre et seulement 1,5 % de chances d'un assouplissement, un renversement complet par rapport aux attentes antérieures de baisses.
Minutes d'avril : un comité qui vire à droite
La réunion des 28 et 29 avril était la première sous la direction du nouveau président Kevin Warsh, qui a succédé à Jerome Powell, le comité se repositionnant autour d'un centre de gravité plus hawkish. Plusieurs participants ont souhaité supprimer le langage de biais accommodant du communiqué officiel, selon les minutes. Ce changement a été largement motivé par la situation en Iran, qui a poussé les prix de l'énergie au-dessus de 110 dollars le baril et fait grimper les mesures d'inflation au-dessus de 3 %. L'IPC d'avril s'est établi à 3,8 %, bien au-dessus de l'objectif de la Fed.
Le rendement du Trésor à 10 ans a atteint 4,54 % le 15 mai, un sommet sur 12 mois, alors que la réévaluation des attentes de taux s'est accélérée.
Pourquoi le virage hawkish frappe le Bitcoin le plus durement
La sensibilité du Bitcoin à la politique de la Fed concerne principalement la liquidité. Les baisses de taux attendues rendent l'argent moins cher et soutiennent les actifs risqués comme le Bitcoin ; les hausses attendues font l'inverse. Les analystes de Coinbase ont noté qu'une expansion soutenue de la fourchette de prix du Bitcoin nécessiterait probablement soit une nette amélioration de la liquidité systémique, soit une tendance baissière définitive de l'inflation — rien de tout cela n'est en vue pour l'instant. Le précédent historique est frappant : lors du cycle de hausse de 2022, le Bitcoin est passé d'environ 69 000 $ à 15 500 $ alors que la Fed augmentait ses taux de près de zéro à plus de 5 %.
Près d'un milliard de dollars ont fui les ETF Bitcoin en une semaine
La semaine du 15 mai, la combinaison de l'escalade iranienne, de la hausse des rendements du Trésor et de la montée en flèche des probabilités de hausse des taux a déclenché près d'un milliard de dollars de sorties des ETF Bitcoin, mettant fin à une série de six semaines d'entrées. Cela suggère que les investisseurs institutionnels se repositionnent déjà pour un environnement monétaire plus restrictif.
Un test pour les actifs risqués à l'approche de décembre
Avec la prochaine réunion de la Fed prévue pour la mi-juin, le marché surveillera de près tout durcissement supplémentaire du langage. Les données du CME FedWatch impliquent déjà une probabilité de pile ou face d'une hausse d'ici la fin de l'année, et les chances d'un assouplissement sont effectivement nulles. Pour les traders de crypto, le robinet de liquidité ne se ferme pas — mais on ne s'attend plus à ce qu'il s'ouvre davantage de sitôt.
