Fedprotokoll visar djupaste splittringen sedan 1992 när hökaktig vändning slår mot Bitcoin-ETF:er

Federal Reserves aprilprotokoll, som offentliggjordes på onsdagen, blottade den djupaste interna splittringen på tre decennier – fyra beslutsfattare reserverade sig, flest sedan 1992 – medan en majoritet av deltagarna ansåg att viss ytterligare åtstramning sannolikt skulle bli lämplig om inflationen förblev ihållande över 2-procentsmålet. Fed höll sin styrränta oförändrad på 3,50 % till 3,75 %, men det hökaktiga språkskiftet omformar redan utsikterna för riskfyllda tillgångar: den 20 maj visade CME FedWatch en 54,1 % sannolikhet för en räntehöjning i december och endast 1,5 % chans för någon lättnad, en fullständig omkastning från tidigare förväntningar om sänkningar.

Aprilprotokollet: en kommitté som svänger högerut

Mötet den 28–29 april var det första under den tillträdande ordföranden Kevin Warsh, som efterträdde Jerome Powell med kommittén som ompositionerade sig kring en mer hökaktig tyngdpunkt. Flera deltagare ville helt ta bort det lättnadsbenägna språket från det officiella uttalandet, enligt protokollet. Skiftet drevs till stor del av Iransituationen, som tryckte upp energipriserna över 110 dollar per fat och lyfte inflationsmåtten över 3 %. April-KPI landade på 3,8 %, långt över Feds mål.

Den 10-åriga statsobligationsräntan nådde 4,54 % den 15 maj, en 12-månaders högsta, i takt med att omprissättningen av ränteförväntningarna accelererade.

Varför den hökaktiga vändningen slår hårdast mot Bitcoin

Bitcoins känslighet för Fed-politik handlar främst om likviditet. Förväntade räntesänkningar gör pengar billigare och stöder riskfyllda tillgångar som Bitcoin; förväntade höjningar gör det motsatta. Coinbase-analytiker noterade att en ihållande expansion av Bitcoins prisintervall sannolikt skulle kräva antingen en tydlig förbättring av den systemiska likviditeten eller en definitiv nedåtgående trend i inflationen – ingetdera är i sikte just nu. Den historiska parallellen är tydlig: under höjningscykeln 2022 föll Bitcoin från cirka 69 000 dollar till 15 500 dollar när Fed höjde räntorna från nära noll till över 5 %.

Nästan 1 miljard dollar flydde Bitcoin-ETF:er på en vecka

Veckan den 15 maj utlöste kombinationen av iransk eskalering, stigande statsobligationsräntor och skenande odds för räntehöjning nästan 1 miljard dollar i utflöden från Bitcoin-ETF:er, vilket bröt en sex veckor lång inflödesperiod. Det tyder på att institutionella investerare redan ompositionerar sig för en stramare penningpolitisk miljö.

Ett test för riskfyllda tillgångar när december närmar sig

Med nästa Fed-möte planerat till mitten av juni kommer marknaden att noga följa om språket hårdnar ytterligare. CME FedWatch-data indikerar redan en femtio-femtio chans för en höjning vid årsskiftet, och oddsen för någon lättnad är i praktiken noll. För kryptohandlare stängs inte likviditetskranen – men den förväntas inte heller öppnas mer inom överskådlig framtid.