I verbali della riunione di aprile della Federal Reserve, pubblicati mercoledì, hanno messo in luce la più profonda spaccatura interna in tre decenni: quattro membri del comitato hanno dissentito, il numero più alto dal 1992, mentre la maggioranza dei partecipanti ha affermato che un certo grado di ulteriore inasprimento sarebbe probabilmente appropriato se l'inflazione rimanesse persistentemente al di sopra dell'obiettivo del 2%. La Fed ha mantenuto invariato il tasso di riferimento al 3,50%-3,75%, ma il cambiamento di linguaggio hawkish sta già ridefinendo le prospettive per gli asset rischiosi: entro il 20 maggio, il CME FedWatch mostrava una probabilità del 54,1% di un rialzo dei tassi entro dicembre e solo l'1,5% di possibilità di un qualsiasi allentamento, un completo ribaltamento rispetto alle precedenti aspettative di tagli.
Verbali di aprile: un comitato che vira a destra
La riunione del 28-29 aprile è stata la prima sotto la presidenza del nuovo presidente Kevin Warsh, che ha sostituito Jerome Powell con il comitato che si è riposizionato attorno a un centro di gravità più hawkish. Secondo i verbali, diversi partecipanti volevano rimuovere del tutto il linguaggio di propensione all'allentamento dalla dichiarazione ufficiale. La svolta è stata guidata in gran parte dalla situazione in Iran, che ha spinto i prezzi dell'energia sopra i 110 dollari al barile e ha fatto salire le misure di inflazione oltre il 3%. L'IPC di aprile si è attestato al 3,8%, ben al di sopra dell'obiettivo della Fed.
Il rendimento del Treasury decennale ha raggiunto il 4,54% il 15 maggio, un massimo di 12 mesi, mentre si è accelerata la rivalutazione delle aspettative sui tassi.
Perché la svolta hawkish colpisce più duramente Bitcoin
La sensibilità di Bitcoin alla politica della Fed riguarda principalmente la liquidità. I tagli dei tassi attesi rendono il denaro più economico e sostengono gli asset rischiosi come Bitcoin; i rialzi previsti fanno il contrario. Gli analisti di Coinbase hanno osservato che un'espansione sostenuta della fascia di prezzo di Bitcoin richiederebbe probabilmente un chiaro miglioramento della liquidità sistemica o una tendenza al ribasso definitiva dell'inflazione, nessuna delle quali è attualmente in vista. Il precedente storico è netto: durante il ciclo di rialzi del 2022, Bitcoin è sceso da circa 69.000 a 15.500 dollari mentre la Fed aumentava i tassi da quasi zero a oltre il 5%.
Quasi 1 miliardo di dollari fuggito dagli ETF su Bitcoin in una settimana
Nella settimana del 15 maggio, la combinazione di escalation iraniana, rendimenti dei Treasury in aumento e probabilità di rialzo dei tassi in forte crescita ha innescato quasi 1 miliardo di dollari di deflussi dagli ETF su Bitcoin, interrompendo un flusso di afflussi durato sei settimane. Ciò suggerisce che gli investitori istituzionali si stanno già riposizionando per un ambiente monetario più restrittivo.
Una prova per gli asset rischiosi mentre dicembre si avvicina
Con la prossima riunione della Fed prevista per metà giugno, il mercato osserverà attentamente qualsiasi ulteriore inasprimento del linguaggio. I dati del CME FedWatch implicano già una probabilità del 50% di un rialzo entro fine anno, mentre le probabilità di un qualsiasi allentamento sono sostanzialmente pari a zero. Per i trader di criptovalute, il rubinetto della liquidità non si sta chiudendo, ma non ci si aspetta più che si apra ulteriormente a breve.
