Opublikowany w środę protokół z kwietniowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) ujawnił najgłębszy podział wewnętrzny od trzech dekad – czterech członków głosowało przeciw, najwięcej od 1992 roku – podczas gdy większość uczestników stwierdziła, że pewien stopień dalszego zaostrzenia polityki będzie prawdopodobnie właściwy, jeśli inflacja utrzyma się trwale powyżej celu 2%. Fed utrzymał stopę referencyjną na niezmienionym poziomie 3,50%–3,75%, ale jastrzębia zmiana języka już przekształca perspektywy dla aktywów ryzykownych: do 20 maja CME FedWatch wskazywał 54,1% prawdopodobieństwa podwyżki stóp do grudnia i zaledwie 1,5% szans na jakiekolwiek łagodzenie – całkowite odwrócenie wcześniejszych oczekiwań co do obniżek.
Kwietniowy protokół: komitet skręca w prawo
Posiedzenie z 28–29 kwietnia było pierwszym pod przewodnictwem nowego prezesa Kevina Warsha, który zastąpił Jerome’a Powella, a komitet przestawił się na bardziej jastrzębi środek ciężkości. Kilku uczestników chciało całkowicie usunąć z oficjalnego oświadczenia język sugerujący skłonność do łagodzenia, wynika z protokołu. Zmiana była podyktowana głównie sytuacją w Iranie, która podniosła ceny energii powyżej 110 dolarów za baryłkę i wypchnęła miary inflacji powyżej 3%. Kwietniowy CPI wyniósł 3,8%, znacznie powyżej celu Fed.
Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła 4,54% 15 maja – najwyższy poziom od 12 miesięcy – w miarę przyspieszenia przeszacowania oczekiwań co do stóp.
Dlaczego jastrzębi zwrot uderza najmocniej w Bitcoina
Wrażliwość Bitcoina na politykę Fed wynika przede wszystkim z płynności. Oczekiwane obniżki stóp procentowych obniżają koszt pieniądza i wspierają aktywa ryzykowne, takie jak Bitcoin; oczekiwane podwyżki działają odwrotnie. Analitycy Coinbase zauważyli, że trwała ekspansja przedziału cenowego Bitcoina wymagałaby prawdopodobnie albo wyraźnej poprawy płynności systemowej, albo definitywnego trendu spadkowego inflacji – ani jedno, ani drugie nie jest obecnie w zasięgu wzroku. Precedens historyczny jest wyraźny: podczas cyklu podwyżek stóp w 2022 roku Bitcoin spadł z około 69 000 do 15 500 dolarów, gdy Fed podniósł stopy z bliska zera do ponad 5%.
Prawie miliard dolarów uciekł z ETF-ów Bitcoin w ciągu tygodnia
W tygodniu do 15 maja połączenie eskalacji irańskiej, rosnących rentowności obligacji skarbowych i gwałtownie zwiększonego prawdopodobieństwa podwyżek stóp wywołało odpływy z ETF-ów Bitcoin na prawie miliard dolarów, przerywając sześciotygodniową passę napływów. Sugeruje to, że inwestorzy instytucjonalni już przestawiają się na bardziej restrykcyjne środowisko monetarne.
Test dla aktywów ryzykownych w obliczu grudnia
W związku z kolejnym posiedzeniem Fed zaplanowanym na połowę czerwca rynek będzie uważnie obserwować ewentualne dalsze zaostrzenie języka. Dane CME FedWatch już wskazują na mniej więcej równą szansę podwyżki stóp do końca roku, a szanse na jakiekolwiek łagodzenie są praktycznie zerowe. Dla traderów kryptowalut kurek z płynnością nie zostaje zakręcony – ale nie oczekuje się już, że wkrótce otworzy się szerzej.
