פאולו ארדואינו, סמנכ"ל הטכנולוגיה של ביטפינקס, רוצה לקצץ את עלויות גיוס ההון של חברות בשיעור של עד 80%. הטיעון שלו נשען על ניירות ערך ממוטבעים, מכשירים מבוססי בלוקצ'יין שהבורסה שלו מציעה למסחר דרך ביטפינקס סקיוריטיז. בפוסט שפרסם ב-5 באוקטובר ברשת X, הציג ארדואינו את מטרת המיטבציה כסיוע לחברות וליזמים לגייס הון בשווקים שאינם זוכים לשירות הולם מהפיננסים המסורתיים.
ביטפינקס סקיוריטיז היא פלטפורמה לגיוס הון באמצעות ניירות ערך ממוטבעים. ההצעה שלה למנפיקים כוללת סקירת מסמכים, מיטבציה, חומרי שיווק ורישום למסחר בשוק משני, ללא תוספת תשלום עבור הרישום עצמו. מנפיקים שמקבלים תמורה גם אינם משלמים עמלת משיכה. אך העלות של הכניסה לפלטפורמה אינה זניחה, ולוח העמלות חושף את הפער בין אמת המידה לטווח הארוך לבין התמחור כיום.
מינימום של 100,000 דולר שמעיב על הנוסחה
עבור אג"ח ממוטבע לשנה אחת בהיקף של 5 מיליון דולר, ביטפינקס סקיוריטיז גובה עמלת מנפיק של 100,000 דולר. זה 2% מהגיוס. לוח העמלות המפורסם כולל נוסחה של 0.4% לאג"ח לשנה אחת, שהייתה מסתכמת ב-20,000 דולר. המינימום של 100,000 דולר חל במקום זאת. כך המנפיק משלם פי חמישה ממה שהנוסחה הייתה מרמזת. עמלה זו נפרדת מהקופון של האג"ח או משיעור הריבית השנתית של לווה עסקי קטן. עמלות מניות בביטפינקס סקיוריטיז הן פרוגרסיביות ומתחילות ב-4%. עמלות אג"ח תלויות בזמן שנותר עד לפדיון.
תהליך גיוס ההון עצמו דורש סקירה ואישור של המנפיק, תשקיף הצעה ומסמכים תומכים, בדיקות KYC/AML קפדניות ודיווח כספי שוטף. העברת רשומות הבעלות לבלוקצ'יין אינה מבטלת את החובה המתמשכת לדווח. הדף הראשי דורש דוחות כספיים רבעוניים, בעוד שהמדריך הספציפי ל-AIFC מתאר דוחות או דיווחים רבעוניים או שנתיים, בהתאם לכללי השוק.
חלון חמש השנים של ארדואינו
היעד של 80% של ארדואינו הוא אמת מידה לחמש שנים עבור תעשיית המיטבציה. הוא מכסה את העלות של ניווט בתהליך הרגולטורי, רישום וגיוס חוב או הון. כדי להמחיש את גודל הסוגיה, הוא מצביע על עסק חקלאי בבואנוס איירס שמייצר הכנסה שנתית של 50 מיליון דולר, ומשווה את הגישה שלו לשווקי ההון המסורתיים עם מה ששווקים ממוטבעים יכולים להציע. ההשוואה נועדה להראות כמה מהעלות קשורה למתווכים ולתהליך, ולא לעסק עצמו.
ביטפינקס סקיוריטיז אינה מציעה את מוצריה לכולם. הפלטפורמה אינה כוללת אנשים אמריקאים והשתתפות במקום שבו הצעה תהיה בלתי חוקית. מדריך המשקיעים מפרט עבור יחידים המשתתפים בהנפקות של המרכז הפיננסי הבינלאומי של אסטנה מסלולי השקעה מינימלית או הסמכה. להנפקות באל סלוודור ולחשבונות תאגידיים יש הוראות שונות.
אג"ח ממוטבע קודם, ומה הוא גייס
ביטפינקס כבר שיחקה במשחק הזה בעבר. בהודעה מ-20 בדצמבר 2023, דיווחה הבורסה כי ALT2612 גייס 5,200,100 USDT ונסגר מוקדם יותר באותו שבוע. לאג"ח היה מועד פדיון של 36 חודשים וקופון של 10%. ALT2612 הונפק דרך ALTERNATIVE, קרן תיחבור מלוקסמבורג המנוהלת על ידי MK Global Kapital. הקרן מוכרת חוב למשקיעים, כאשר המימון מגיע לעסקים דרך תיק ההשקעות שלה. המנהל שלה אומר שהתמורה תומכת ביוזמות הלוואות, ליסינג וניידות.
ALT2612 הוא דוגמה קונקרטית למודל שארדואינו מציע כעת בקנה מידה גדול יותר. הוא גם מראה את עבודת הדיווח והמבנה שעומדת מאחורי גיוס ממוטבע. האג"ח נסגר, שילם את הקופון שלו ונשא פדיון רב-שנתי. שום דבר מזה לא קורה בלי המסמכים, הבדיקות והדוחות השוטפים שביטפינקס סקיוריטיז דורשת.
פער העלויות בין ההצעה ללוח הזמנים
הנתון של 80% של ארדואינו הוא שאיפה לחמש שנים, לא מחירון נוכחי. נכון לעכשיו, מנפיק קטן שמסתכל על אג"ח לשנה אחת בהיקף של 5 מיליון דולר עומד בפני עמלת מינימום של 100,000 דולר. זה המספר שבלוח. הנוסחה של 0.4% קיימת, אך המינימום גובר עליה עבור גיוסים בגודל כזה. האם המיטבציה יכולה להוריד את העלות הזו — ובכמה — תלוי באופן שבו שכבות הרגולציה והרישום יתפתחו בשנים הקרובות. המסמכים של הפלטפורמה עצמה מראים שעבודת הציות אינה נעלמת כאשר רשומות הבעלות עוברות לבלוקצ'יין. זה המתח שאמת המידה של ארדואינו צריכה לפתור.
