Bitfinex' CTO Paolo Ardoino ønsker å kutte selskapers kapitalinnhentingskostnader med så mye som 80 %. Hans argument hviler på tokeniserte verdipapirer, de blokkjedenbaserte instrumentene børsen hans noterer gjennom Bitfinex Securities. I et innlegg på X 5. oktober rammet Ardoino inn formålet med tokenisering som å hjelpe selskaper og gründere med å hente kapital i markeder som er underbetjent av tradisjonell finans.
Bitfinex Securities er en plattform for å hente kapital gjennom tokeniserte verdipapirer. Deres tilbud til utstedere inkluderer dokumentgjennomgang, tokenisering, markedsføringsmateriell og en notering på annenhåndsmarkedet, uten ekstra kostnad for selve noteringen. Utstedere som mottar proveny betaler heller ingen uttaksavgift. Men kostnaden for å komme inn på plattformen er ikke ubetydelig, og avgiftsoversikten avslører gapet mellom det langsiktige referansepunktet og dagens prising.
Minimumet på 100 000 dollar som overskygger formelen
For en tokenisert obligasjon på 5 millioner dollar med ett års løpetid, tar Bitfinex Securities en utstederavgift på 100 000 dollar. Det er 2 % av beløpet som hentes inn. Den publiserte avgiftsoversikten inkluderer en formel på 0,4 % for en ettårig obligasjon som ville utgjøre 20 000 dollar. Minimumet på 100 000 dollar gjelder i stedet. Så utstederen betaler fem ganger det formelen skulle tilsi. Denne avgiften er separat fra obligasjonens kupong eller en småbedrifts låntakers årlige rente. Aksjeavgifter på Bitfinex Securities er progressive og starter på 4 %. Obligasjonsavgifter avhenger av gjenværende tid til forfall.
Selve kapitalinnhentingsprosessen krever utstedergjennomgang og godkjenning, et tilbudsprospekt og støttedokumenter, strenge KYC/AML-kontroller og løpende finansiell rapportering. Å flytte eierskapsregistre til en blokkjede fjerner ikke den løpende rapporteringsplikten. Hovedsiden krever kvartalsvise regnskap, mens den AIFC-spesifikke veiledningen beskriver kvartalsvise eller årlige erklæringer eller rapporter, etter hva som gjelder under markedsreglene.
Ardoinos femårsvindu
Ardoinos mål på 80 % er et femårsreferansepunkt for tokeniseringsindustrien. Det dekker kostnaden ved å navigere i regulatoriske prosesser, notering og å hente gjeld eller egenkapital. For å illustrere hva som står på spill, peker han på en landbruksvirksomhet i Buenos Aires som genererer 50 millioner dollar i årlig omsetning, og sammenligner dens tilgang til konvensjonelle kapitalmarkeder med hva tokeniserte markeder kan tilby. Sammenligningen er ment å vise hvor mye av kostnaden som er knyttet til mellommenn og prosess, ikke til den underliggende virksomheten.
Bitfinex Securities tilbyr ikke sine produkter til alle. Plattformen utelukker amerikanske personer og deltakelse der et tilbud ville være ulovlig. Investorguiden gir enkeltpersoner som deltar i tilbud fra Astana International Finance Centre, minimumsinvesterings- eller akkrediteringsveier. Tilbud i El Salvador og bedriftskontoer har andre bestemmelser.
En tidligere tokenisert obligasjon, og hva den hentet inn
Bitfinex har gjort dette før. I en kunngjøring 20. desember 2023 rapporterte børsen at ALT2612 hadde hentet inn 5 200 100 USDT og ble lukket tidligere den uken. Obligasjonen hadde en løpetid på 36 måneder og en kupong på 10 %. ALT2612 ble utstedt gjennom ALTERNATIVE, et luxembourgsk verdipapiriseringsfond forvaltet av MK Global Kapital. Fondet selger gjeld til investorer, med finansiering som når virksomheter gjennom porteføljen. Forvalteren sier at provenyet støtter utlån, leasing og mobilitetsinitiativer.
ALT2612 er et konkret eksempel på modellen Ardoino nå lanserer i større skala. Det viser også rapporterings- og struktureringsarbeidet som ligger bak en tokenisert kapitalinnhenting. Obligasjonen ble lukket, betalte kupongen sin og hadde en flerårig løpetid. Ingenting av dette skjer uten dokumentene, kontrollene og de løpende erklæringene som Bitfinex Securities krever.
Kostnadsgapet mellom løfte og avgiftsoversikt
Ardoinos tall på 80 % er en femårsambisjon, ikke en gjeldende prisliste. Akkurat nå står en liten utsteder som vurderer en ettårig obligasjon på 5 millioner dollar, overfor et minimumsgebyr på 100 000 dollar. Det er tallet i oversikten. Formelen på 0,4 % eksisterer, men minimumet overstyrer den for innhentinger av den størrelsen. Hvorvidt tokenisering kan presse denne kostnaden ned – og hvor mye – avhenger av hvordan de regulatoriske- og noteringsmessige lagene utvikler seg de neste årene. Plattformens egne dokumenter viser at etterlevelsesarbeidet ikke forsvinner når eierskapsregistre flyttes on-chain. Det er spenningen Ardoinos referansepunkt må løse.
