Bitfinex CTO Paolo Ardoino vill sänka företags kapitalanskaffningskostnader med så mycket som 80%. Hans argument vilar på tokeniserade värdepapper, de blockkedjebaserade instrument som hans börs listar genom Bitfinex Securities. I ett inlägg på X den 5 oktober framställde Ardoino syftet med tokenisering som att hjälpa företag och entreprenörer att anskaffa kapital på marknader som är underförsörjda av traditionell finans.
Bitfinex Securities är en plattform för att anskaffa kapital genom tokeniserade värdepapper. Deras erbjudande till emittenter inkluderar dokumentgranskning, tokenisering, marknadsföringsmaterial och en notering på andrahandsmarknaden, utan extra kostnad för själva noteringen. Emittenter som tar emot intäkter betalar heller ingen uttagsavgift. Men kostnaden för att komma in på plattformen är inte trivial, och avgiftsschemat avslöjar klyftan mellan det långsiktiga riktmärket och dagens prissättning.
Minimibeloppet på 100 000 dollar som överskuggar formeln
För en tokeniserad obligation på 5 miljoner dollar med ett års löptid tar Bitfinex Securities ut en emittentavgift på 100 000 dollar. Det är 2% av emissionen. Det publicerade avgiftsschemat innehåller en formel på 0,4% för en ettårig obligation som skulle uppgå till 20 000 dollar. Minimibeloppet på 100 000 dollar gäller istället. Så emittenten betalar fem gånger vad formeln skulle föreslå. Den avgiften är separat från obligationens kupong eller en småföretagslåntagares årliga ränta. Aktieavgifter på Bitfinex Securities är progressiva och börjar på 4%. Obligationsavgifter beror på återstående tid till förfall.
Själva kapitalanskaffningsprocessen kräver granskning och godkännande av emittenten, ett erbjudandeprospekt och stöddokument, starka KYC/AML-kontroller och löpande finansiell rapportering. Att flytta ägarregister till en blockkedja tar inte bort den fortsatta rapporteringsskyldigheten. Huvudsidan kräver kvartalsvisa finansiella rapporter, medan den AIFC-specifika guiden beskriver kvartalsvisa eller årliga rapporter eller redogörelser, i enlighet med tillämpliga marknadsregler.
Ardoinos femårsfönster
Ardoinos mål på 80% är ett femårigt riktmärke för tokeniseringsbranschen. Det täcker kostnaden för att navigera regelverket, notering och att anskaffa skuld eller eget kapital. För att illustrera vad som står på spel pekar han på ett jordbruksföretag i Buenos Aires som genererar 50 miljoner dollar i årlig intäkt, och jämför dess tillgång till konventionella kapitalmarknader med vad tokeniserade marknader skulle kunna erbjuda. Jämförelsen är avsedd att visa hur mycket av kostnaden som är knuten till mellanhänder och process, inte till den underliggande verksamheten.
Bitfinex Securities erbjuder inte sina produkter till alla. Plattformen utesluter amerikanska personer och deltagande där ett erbjudande skulle vara olagligt. Investerarguiden ger individer som deltar i erbjudanden från Astana International Finance Centre minimiinvesterings- eller ackrediteringsvägar. Erbjudanden i El Salvador och företagskonton har olika bestämmelser.
En tidigare tokeniserad obligation, och vad den tog in
Bitfinex har gjort detta tidigare. I ett meddelande den 20 december 2023 rapporterade börsen att ALT2612 hade tagit in 5 200 100 USDT och stängts tidigare samma vecka. Obligationen hade en löptid på 36 månader och en kupong på 10%. ALT2612 emitterades genom ALTERNATIVE, en luxemburgsk värdepapperiseringsfond som förvaltas av MK Global Kapital. Den fonden säljer skuld till investerare, med finansiering som når företag genom dess portfölj. Dess förvaltare säger att intäkterna stöder utlåning, leasing och mobilitetsinitiativ.
ALT2612 är ett konkret exempel på den modell som Ardoino nu marknadsför i större skala. Det visar också det rapporterings- och struktureringsarbete som ligger bakom en tokeniserad emission. Obligationen stängdes, betalade sin kupong och hade en flerårig löptid. Inget av detta händer utan de dokument, kontroller och löpande redogörelser som Bitfinex Securities kräver.
Kostnadsklyftan mellan pitch och schema
Ardoinos siffra på 80% är en femårig ambition, inte en aktuell prislista. Just nu möter en liten emittent som tittar på en ettårig obligation på 5 miljoner dollar en minimiavgift på 100 000 dollar. Det är siffran i schemat. Formeln på 0,4% finns, men minimibeloppet åsidosätter den för emissioner av den storleken. Huruvida tokenisering kan pressa ner den kostnaden – och med hur mycket – beror på hur regelverks- och noteringslagren utvecklas under de kommande åren. Plattformens egna dokument visar att efterlevnadsarbetet inte försvinner när ägarregister flyttas on-chain. Det är den spänning som Ardoinos riktmärke måste lösa.
