CTO-ul Bitfinex, Paolo Ardoino, vrea să reducă costurile de atragere de capital ale companiilor cu până la 80%. Argumentul său se bazează pe titlurile tokenizate, instrumentele bazate pe blockchain pe care exchange-ul său le listează prin Bitfinex Securities. Într-o postare pe X din 5 octombrie, Ardoino a prezentat scopul tokenizării ca fiind acela de a ajuta companiile și antreprenorii să atragă capital pe piețe insuficient deservite de finanțele tradiționale.
Bitfinex Securities este o platformă pentru atragerea de capital prin titluri tokenizate. Oferta sa către emitenți include revizuirea documentelor, tokenizarea, materiale de marketing și listarea pe piața secundară, fără costuri suplimentare pentru listare. Emitenții care primesc fonduri nu plătesc nici taxă de retragere. Dar costul de a intra pe platformă nu este deloc mic, iar grila de comisioane dezvăluie diferența dintre obiectivul pe termen lung și prețurile actuale.
Minimul de 100.000 de dolari care eclipsează formula
Pentru o obligațiune tokenizată de 5 milioane de dolari, pe un an, Bitfinex Securities percepe o taxă de emitent de 100.000 de dolari. Aceasta reprezintă 2% din suma atrasă. Grila de comisioane publicată include o formulă de 0,4% pentru o obligațiune pe un an, care ar însemna 20.000 de dolari. Se aplică în schimb minimul de 100.000 de dolari. Astfel, emitentul plătește de cinci ori mai mult decât ar sugera formula. Această taxă este separată de cuponul obligațiunii sau de rata anuală a dobânzii a unui mic întreprinzător. Comisioanele pentru acțiuni pe Bitfinex Securities sunt progresive și încep de la 4%. Comisioanele pentru obligațiuni depind de timpul rămas până la scadență.
Procesul de atragere de capital în sine necesită evaluarea și acceptarea emitentului, un prospect de ofertă și documente justificative, verificări riguroase KYC/AML și raportare financiară continuă. Mutarea registrelor de proprietate pe un blockchain nu elimină obligația continuă de raportare. Pagina principală solicită situații financiare trimestriale, în timp ce ghidul specific AIFC descrie situații sau rapoarte trimestriale sau anuale, după caz, conform regulilor pieței.
Fereastra de cinci ani a lui Ardoino
Obiectivul de 80% al lui Ardoino este un reper pe cinci ani pentru industria tokenizării. Acesta acoperă costul navigării procesului de reglementare, listarea și atragerea de datorii sau capitaluri proprii. Pentru a ilustra miza, el indică o afacere agricolă din Buenos Aires care generează venituri anuale de 50 de milioane de dolari, comparând accesul său la piețele de capital convenționale cu ceea ce ar putea oferi piețele tokenizate. Comparația este menită să arate cât de mult din cost este legat de intermediari și de proces, nu de afacerea de bază.
Bitfinex Securities nu își oferă produsele tuturor. Platforma exclude persoanele din SUA și participarea acolo unde o ofertă ar fi ilegală. Ghidul investitorului oferă persoanelor care participă la ofertele din Centrul Financiar Internațional Astana rute de investiție minimă sau de acreditare. Ofertele din El Salvador și conturile corporative au prevederi diferite.
O obligațiune tokenizată anterioară și ce a atras
Bitfinex a mai jucat acest scenariu înainte. Într-un anunț din 20 decembrie 2023, exchange-ul a raportat că ALT2612 a atras 5.200.100 USDT și s-a închis mai devreme în acea săptămână. Obligațiunea avea o scadență de 36 de luni și un cupon de 10%. ALT2612 a fost emisă prin ALTERNATIVE, un fond de securitizare din Luxemburg administrat de MK Global Kapital. Acel fond vinde datorii investitorilor, finanțarea ajungând la companii prin portofoliul său. Managerul său spune că fondurile susțin inițiative de creditare, leasing și mobilitate.
ALT2612 este un exemplu concret al modelului pe care Ardoino îl promovează acum la o scară mai mare. De asemenea, arată munca de raportare și structurare care stă în spatele unei atingeri de capital tokenizate. Obligațiunea s-a închis, și-a plătit cuponul și a avut o scadență de mai mulți ani. Nimic din toate acestea nu se întâmplă fără documentele, verificările și situațiile continue pe care le solicită Bitfinex Securities.
Decalajul de cost dintre prezentare și grilă
Cifra de 80% a lui Ardoino este o aspirație pe cinci ani, nu o listă de prețuri actuală. În acest moment, un emitent mic care analizează o obligațiune de 5 milioane de dolari pe un an se confruntă cu o taxă minimă de 100.000 de dolari. Acesta este numărul din grilă. Formula de 0,4% există, dar minimul o înlocuiește pentru atragerea de fonduri de acea dimensiune. Dacă tokenizarea poate reduce acest cost — și cu cât — depinde de modul în care evoluează straturile de reglementare și listare în următorii câțiva ani. Documentele platformei arată că munca de conformitate nu dispare atunci când registrele de proprietate se mută on-chain. Aceasta este tensiunea pe care trebuie să o rezolve reperul lui Ardoino.
