Bitfinex CTO Paolo Ardoino wil de kapitaalwervingskosten van bedrijven met maar liefst 80% verlagen. Zijn betoog rust op getokeniseerde effecten, de op blockchain gebaseerde instrumenten die zijn beurs via Bitfinex Securities noteert. In een bericht op X op 5 oktober omschreef Ardoino het doel van tokenisatie als het helpen van bedrijven en ondernemers bij het aantrekken van kapitaal in markten die door traditionele financiering onderbediend worden.
Bitfinex Securities is een platform voor het aantrekken van kapitaal via getokeniseerde effecten. De propositie aan uitgevers omvat documentbeoordeling, tokenisatie, marketingmateriaal en een notering op de secundaire markt, zonder extra kosten voor de notering zelf. Uitgevers die opbrengsten ontvangen, betalen ook geen opnamekosten. Maar de kosten om op het platform te komen zijn niet triviaal, en het tariefschema onthult de kloof tussen de langetermijnbenchmark en de huidige prijsstelling.
Het minimum van $100.000 dat de formule overschaduwt
Voor een getokeniseerde obligatie van $5 miljoen met een looptijd van één jaar rekent Bitfinex Securities een uitgeversvergoeding van $100.000. Dat is 2% van de opgehaalde som. Het gepubliceerde tariefschema bevat een formule van 0,4% voor een obligatie met een looptijd van één jaar, wat neerkomt op $20.000. In plaats daarvan geldt het minimum van $100.000. De uitgever betaalt dus vijf keer zoveel als de formule zou suggereren. Deze vergoeding staat los van de coupon van de obligatie of de jaarlijkse rente voor een kleine zakelijke lener. De vergoedingen voor aandelen op Bitfinex Securities zijn progressief en beginnen bij 4%. De vergoedingen voor obligaties zijn afhankelijk van de resterende tijd tot de vervaldatum.
Het kapitaalwervingsproces zelf vereist beoordeling en acceptatie van de uitgever, een aanbiedingsprospectus en ondersteunende documenten, strenge KYC/AML-controles en doorlopende financiële rapportage. Het verplaatsen van eigendomsregistraties naar een blockchain neemt de doorlopende rapportageverplichting niet weg. De hoofdpagina vereist driemaandelijkse financiële overzichten, terwijl de AIFC-specifieke gids driemaandelijkse of jaarlijkse overzichten of rapporten beschrijft, al naargelang de marktregels van toepassing zijn.
Ardoino's venster van vijf jaar
Ardoino's doelstelling van 80% is een benchmark voor de tokenisatie-industrie op vijf jaar. Het dekt de kosten van het doorlopen van het regelgevingsproces, de notering en het aantrekken van schuld of eigen vermogen. Om de urgentie te illustreren wijst hij op een landbouwbedrijf in Buenos Aires met een jaarlijkse omzet van $50 miljoen, en vergelijkt het toegang tot conventionele kapitaalmarkten met wat getokeniseerde markten zouden kunnen bieden. De vergelijking is bedoeld om te laten zien hoeveel van de kosten samenhangen met tussenpersonen en processen, en niet met de onderliggende onderneming.
Bitfinex Securities biedt zijn producten niet aan iedereen aan. Het platform sluit Amerikaanse personen uit en deelname waar een aanbod onwettig zou zijn. De investeerdersgids biedt individuen die deelnemen aan aanbiedingen van het Astana International Finance Centre minimuminvesterings- of accreditatieroutes. Aanbiedingen in El Salvador en bedrijfsrekeningen hebben andere bepalingen.
Een eerdere getokeniseerde obligatie, en wat die opbracht
Bitfinex heeft dit spel eerder gespeeld. In een aankondiging van 20 december 2023 meldde de beurs dat ALT2612 5.200.100 USDT had opgehaald en eerder die week was gesloten. De obligatie had een looptijd van 36 maanden en een coupon van 10%. ALT2612 werd uitgegeven via ALTERNATIVE, een Luxemburgs securitisatiefonds dat wordt beheerd door MK Global Kapital. Dat fonds verkoopt schuld aan investeerders, waarbij financiering via zijn portefeuille bij bedrijven terechtkomt. De beheerder zegt dat de opbrengsten lending-, leasing- en mobiliteitsinitiatieven ondersteunen.
ALT2612 is een concreet voorbeeld van het model dat Ardoino nu op grotere schaal aanprijst. Het toont ook het rapportage- en structureringswerk dat achter een getokeniseerde kapitaalwerving schuilt. De obligatie werd afgesloten, betaalde zijn coupon en had een meerjarige looptijd. Niets daarvan gebeurt zonder de documenten, controles en doorlopende overzichten die Bitfinex Securities vereist.
De kostkloof tussen propositie en schema
Ardoino's cijfer van 80% is een aspiratie voor vijf jaar, geen huidige prijslijst. Op dit moment wordt een kleine uitgever die een obligatie van $5 miljoen met een looptijd van één jaar overweegt, geconfronteerd met een minimumvergoeding van $100.000. Dat is het getal in het schema. De formule van 0,4% bestaat, maar het minimum overheerst voor kapitaalwervingen van die omvang. Of tokenisatie die kosten kan drukken — en met hoeveel — hangt af van hoe de regelgevings- en noteringslagen zich in de komende jaren ontwikkelen. De documenten van het platform zelf tonen aan dat het compliancewerk niet verdwijnt wanneer eigendomsregistraties on-chain gaan. Dat is de spanning die Ardoino's benchmark moet oplossen.
