צוות המחקר של נכסים דיגיטליים בבנק Standard Chartered צופה כי השווי הכולל של נכסים ממותגים על בלוקצ'יין יגיע ל-4 טריליון דולר עד סוף 2028. מטבעות יציבים ונכסי העולם האמיתי (RWA) יהוו כל אחד כמחצית מהפול הזה, לפי דוח חדש מראש המחקר העולמי של נכסים דיגיטליים בבנק, ג'וף קנדריק.
יתרון הקומפוזביליות
\nקנדריק טוען כי קומפוזביליות מעניקה לפרוטוקולי DeFi המובילים יתרון מבני שהפיננסים המסורתיים אינם יכולים לשכפל. בפועל, משמעות הדבר היא שעמדה אחת על השרשרת יכולה להניב תשואה, לשמש כבטוחה ולהישאר סחירה בו-זמנית. מחוץ לשרשרת, אותן פונקציות דורשות מתווכים נפרדים ושכבות של ניירת משפטית. Standard Chartered מעריך כי תצורה זו מורידה משמעותית את עלות ההון האפקטיבית בהשוואה לפיננסים קונבנציונליים.
קרן BUIDL של BlackRock מובאת כדוגמה עובדת. המוצר הממותג של אגרות חוב ממשלתיות מחזיק בכ-2.7 מיליארד דולר בנכסים, מרוויח תשואה של כ-4%, תומך במטבעות יציבים, וכבר משמש כבטוחה ב-Aave. השילוב הזה של שימושים בתוך טוקן אחד הוא משהו שהחזקות אג"ח מסורתיות אינן יכולות להתאים בקלות.
שלושה מנועי הכנסה לפרוטוקולים
\nהדוח מזהה שלושה גורמים שיניעו את הכנסות הפרוטוקולים: יותר נכסים שעוברים אל תוך השרשרת, נתח גבוה יותר של נכסים אלה שמופקדים ב-DeFi, ונתח גבוה יותר מהפקדונות הללו שנלווה כנגדם. ה-USDC של Circle מדגים את המגמה – השווי השוקי שלו והחלק המושאל בפלטפורמות DeFi עולים שניהם יחד.
פרוטוקולים עם מדדי סיכון שמרניים וממשל מקצועי צפויים לתפוס את רוב הזרימות. פלטפורמות מבוססות עם מסגרות סיכון מוכחות אמורות לקחת את עיקר העלייה, בעוד פרוטוקולים חדשים או פחות מבוקרים נושאים סיכון ירידה חד יותר כאשר הם פועלים בקנה מידה מוסדי.
חוק CLARITY כטריגר הבא
\nחוק CLARITY מסומן כזרז המרכזי הבא להגירה מוסדית לתוך פלטפורמות הלוואות על השרשרת. סוחרי Polymarket מעריכים כעת את הסבירות למעבר החוק בשנת 2026 בכ-64%. אם יעבור, החקיקה עלולה לפזר את הערפל הרגולטורי ולפתוח את הדלת למוסדות גדולים יותר להפקיד כספים בפלטפורמות הלוואות על השרשרת.
פער עצום בין על השרשרת למחוץ לשרשרת
\nStandard Chartered מעריך כי כיום שווי של פי 1,000 בערך יושב מחוץ לשרשרת לעומת על השרשרת. הפער הזה מייצג את היקף ההגירה הפוטנציאלית אם המיתוג יזכה לאימוץ מיינסטרים. אבל המעבר לא יקרה בין לילה.
המבחן האמיתי הבא יהיה אם גזברי מוסדות גדולים יתחילו להפקיד כספים ממותגים בתוך פלטפורמות הלוואות פתוחות בקנה מידה משמעותי. עד שזה יקרה, התחזית של 4 טריליון דולר נותרת תחזית – לא ערובה.
