Исследовательская группа Standard Chartered по цифровым активам ожидает, что общая стоимость токенизированных активов на блокчейне достигнет $4 трлн к концу 2028 года. Стейблкоины и реальные активы (RWA) будут составлять примерно по половине этого объема, согласно новому отчету глобального руководителя исследований цифровых активов банка Джеффа Кендрика.
Преимущество композируемости
Кендрик утверждает, что композируемость дает ведущим DeFi-протоколам структурное преимущество, которое традиционные финансы не могут воспроизвести. На практике это означает, что одна позиция в сети может одновременно приносить доход, служить залогом и оставаться торгуемой. Вне сети те же функции требуют отдельных посредников и слоев юридической документации. Standard Chartered оценивает, что такая конфигурация значительно снижает эффективную стоимость капитала по сравнению с традиционными финансами.
Фонд BUIDL от BlackRock приводится в качестве работающего примера. Этот токенизированный казначейский продукт содержит активы на сумму около $2,7 млрд, приносит примерно 4% доходности, обеспечивает стейблкоины и уже используется в качестве залога на Aave. Такое сочетание применений в одном токене — то, с чем традиционные казначейские вложения не могут легко конкурировать.
Три источника дохода для протоколов
Отчет выделяет три фактора, которые будут стимулировать доход протоколов: больше активов, переходящих в сеть, более высокая доля этих активов, размещенных в DeFi, и более высокая доля этих депозитов, используемых в качестве залога под займы. Стейблкоин USDC от Circle иллюстрирует тенденцию — его рыночная капитализация и доля, выдаваемая в кредит через DeFi-площадки, растут вместе.
Ожидается, что протоколы с консервативными показателями риска и профессиональным управлением привлекут основную часть притоков. Устоявшиеся платформы с проверенными рамками риска должны получить основную долю роста, в то время как более новые или менее проверенные протоколы несут более высокий риск просадки при работе в институциональном масштабе.
Закон CLARITY как следующий катализатор
Закон CLARITY обозначен как следующий крупный катализатор для институционального перехода на кредитные рельсы. Трейдеры на Polymarket в настоящее время оценивают вероятность принятия законопроекта в 2026 году примерно в 64%. В случае принятия законодательство может рассеять регуляторный туман и открыть дверь для более крупных институтов, чтобы размещать средства на площадках ончейн-кредитования.
Огромный разрыв между ончейн и офчейн
Standard Chartered оценивает, что сегодня в офчейн находится примерно в 1000 раз больше стоимости, чем в ончейн. Этот разрыв отражает масштаб потенциальной миграции, если токенизация получит массовое принятие. Но переход не произойдет в одночасье.
Следующим реальным испытанием станет то, начнут ли крупные институциональные казначеи размещать токенизированные средства на открытых кредитных площадках в значительных масштабах. Пока этого не произойдет, прогноз в $4 трлн остается проекцией, а не гарантией.
