タイ政府は、米国、イスラエル、イランを巻き込む紛争が世界の原油市場を揺るがす中、財政を強化するための緊急借入を承認した。今週発表されたこの動きは、エネルギー輸入国が地政学的ショックで原油価格が高騰した際に、どのように対応に追われるかを浮き彫りにしている。
バンコクが決断した理由
タイはエネルギーの大半を輸入原油に依存している。最新の緊張激化以降、ブレント原油が8%以上上昇したことで、同国の輸入負担は急増している。緊急借入は、財務省によると予算の穴埋めと燃料補助金の安定化を目的としており、この圧力への直接的な対応である。当局は総額を明らかにしていないが、この承認により、政府は必要に応じて国内外の市場から資金を調達できる柔軟性を得た。
タイミングは難しい。タイ経済はすでに減速しており、輸出は弱く、観光業の回復も不均一だった。原油価格の持続的な高騰は、経常収支の赤字を拡大させ、インフレを中央銀行の目標範囲を超えて押し上げる可能性がある。今回の承認により、バンコクは危機が訪れるのを待つことなく、迅速に対応できるようになった。
エネルギー輸入国の脆弱性
タイだけではない。アジア全体で、生産量よりも多くの石油を購入する国々は、この紛争を不安な思いで見守っている。日本、韓国、インド、フィリピンはすべて同様のリスクに直面している。ホルムズ海峡や主要な供給ルートが混乱した場合、これらの国々には戦略備蓄の取り崩しや外貨の消費以外にほとんど選択肢がない。
タイにとって、緊急借入は緩衝材にはなるが、解決策ではない。同国の原油備蓄は地域で最も少なく、純輸入日数で約50日分である（日本の180日超と比較して）。紛争が長引けば、余裕はほとんど残らない。バンコクのアナリストは、借入は時間稼ぎに過ぎず、石油需要の削減や供給源の多様化にはならないと指摘する。
世界の原油トレーダーはすでにリスクプレミアムを織り込んでいる。米国はイラン産原油に対する制裁を強化し、イスラエルはイランのインフラへの攻撃を示唆している。アラビア海を通るタンカーの航行が妨害されれば、アジアの製油所に直接打撃を与える。タイの動きは、各国政府が価格高騰が数週間ではなく数カ月続くと予想していることを示している。
国際エネルギー機関（IEA）のデータによると、アジアの新興経済国は世界の石油需要成長の約3分の1を占めている。これらの国々がエネルギー費用を賄うために借入を始めれば、ソブリン信用格付けに圧力がかかり、他の新興市場の借入コストを押し上げる可能性がある。タイの承認は、その連鎖反応が現実のものとなりつつある具体例である。
未解決の課題
本当の試練は、原油が今年残りの期間、1バレル90ドル以上を維持した場合に訪れる。バンコクは新たな省エネ対策や補助金改革を発表していない。借入承認は暫定的な措置だが、紛争が拡大した場合にタイがより深刻な経済的痛手を回避できるかどうかは不明のままである。財務省は来月、最新の財政見通しを発表する予定で、原油ショックが予算にどれだけのコストをもたらしているかが明らかになるだろう。
