米国の現物ソラナETFは10月9日までの週に2,480万ドルを失い、2025年10月の設定以来最大の週次流出となった。また、14週連続で続いていた資金流入が初めて途切れた。この反落は前回の記録的な流出額（2月6日までの週の890万ドル）のほぼ3倍に達し、暗号資産ETF全体での大規模な解約と同時に発生した。
余力を失った連続記録
この反転は顕著だ。流出の2週間前、ソラナETFには1億8,820万ドルが流入し、記録上2番目に大きい週となっていた。10月2日までの週にはそのペースが240万ドルまで鈍化し、その後マイナスに転じた。ソラナファンドの純資産はこの週に8.9%減少し、19億ドルから17億3,000万ドルとなった。流出自体が説明するのはその減少分の約2,500万ドルに過ぎず、残りはSOLの価格下落によるものだ。
損害の大部分はSOLの価格によるもの
SOLは取引週中に10.25%下落し、週末に小幅に回復した。本稿執筆時点で111.53ドルで取引され、過去24時間で1.45%上昇している。ファンド保有者にとって、損害はフローよりも市場によるものだった。ETFからの流出は意味のあるものの、純資産の約1億7,000万ドルの減少に比べれば小さい。これがこうした週の不都合な計算だ。解約がヘッドラインを飾るが、実際のドル額を生むのは時価評価の損失である。
ソラナだけの問題ではない
この週は全般的に厳しかった。ビットコインETFは6億8,110万ドルを失い、イーサリアムファンドは5億4,210万ドルを失って9日連続の流出日で終えた。Zcash ETFは3,070万ドルの流出を記録し、Hyperliquid ETFはさらに940万ドルを失った。ソラナの2,480万ドルの流出は自身の歴史から見れば大きいが、ビットコインやイーサリアムに比べれば小さい。違いは、これら2つがこのような週を成長記録を途切れさせずに吸収できる十分な資産基盤を持っていることだ。ソラナのETF群はより新しく、薄く、設定以来熱い状態が続いていた。
XRPファンドは資金を集め続けた
現物暗号資産ETFの一カテゴリーだけは群衆に追随しなかった。XRP ETFは同じ週に1,130万ドルを吸い上げ、流入記録を13週連続に伸ばした。最後の流出週は7月10日に終わっている。XRPが週中に8.2%下落したにもかかわらず買いが持ちこたえた。この乖離は、異なる保有者層や異なるユースケースが配分を促していることを示唆する。XRP ETFへの累計純流入額は記録的な18億ドルに達し、純資産はそれより低い15億7,000万ドルとなった。
1月1日以降、ソラナETFは8億1,680万ドル、XRP ETFは6億3,550万ドルを引き付け、現物ビットコインETFは4億9,410万ドルとなっている。ソラナは今週のつまずきにもかかわらず、年初来のこの競争で依然リードしている。
次のデータが示すもの
10月16日までの取引をカバーする次回の週次フローレポートでは、価格下落後にファンド購入者が再び戻ってきたか、それとも様子見を続けたかが明らかになる。ソラナのETF群にとって、このデータはいつも以上に重要だ。早急に流入に戻れば、今週は一時停止と位置づけられる。2週連続の流出となれば、設定年の勢いが本当に冷め、ファンドが独自の需要を積み増すのではなくSOLの値動きで取引されるようになったことを示唆するだろう。
