ビットコインETFの保有高が年初来でマイナスに転じた。1カ月間の激しい売りにより、数カ月にわたる積み上げが一掃された。正味保有高は2026年初頭の5万7000BTC超から5月には6940BTC未満に減少し、この指標はETF開始以来初めてマイナス圏に落ち込んだ。この変化は、2024年と2025年を特徴づけたフロー動向からの急激な乖離を示しており、当時はETFへの資金流入が市場とともに着実な上昇傾向を辿っていた。
5月の記録的な引き出し
アナリストの集計データによると、正味ETF保有高は5月だけで約5万BTC減少した。このペースは、2024年1月にスポットETFが承認されて以来の月間流出額としては最大である。比較すると、2024年の開始年は一貫した純流入があり、承認前の価格から数カ月でビットコインを12万6000ドルの新高値に押し上げる一因となった。今年のパターンは異なり、フローは不安定で、5月の大量流出により年初来の上昇分はすべて失われた。
アナリストのDarkfost氏はこの変化を指摘し、当月のビットコインETFからの流出に「顕著な変化」があったと述べている。特定のきっかけは確認されていないが、売りはここ数週間のビットコイン価格の広範な下落傾向と重なっている。
ブラックロックの市場変動の歴史
世界最大の資産運用会社ブラックロックは、ビットコインETFの普及において重要な役割を果たしてきた。2022年8月、同社はプライベートビットコイン信託の申請を行い、その後に36％の価格下落が発生した後、底値を形成した。1年後の2023年6月、ブラックロックは初のスポットビットコインETFを申請した。この動きは歴史的に95％の上昇相場の前触れとなった。2024年1月にETFが正式に承認されるまでに、ビットコインは12万6000ドルに達していた。
これらの過去の申請は、それぞれ逆方向ではあるが、市場の転換点として機能した。しかし、現在の流出サイクルには明確なブラックロックの発表は伴っていない。むしろ、すべてのETF発行体にわたる広範な売り圧力によって引き起こされているようだ。
アナリストは売り浴びせをどう見るか
市場観測者の中には、この弱気の背後に意図的な戦略があると見る者もいる。アナリストのAsh Crypto氏は、機関投資家が「説明責任法（Clarity Act）」の署名成立前にビットコインを積み上げるために、意図的に価格を押し下げていると主張する。この法律は数カ月にわたり議会で議論されてきたもので、デジタル資産のより明確な規制枠組みを提供する可能性がある。Ash Crypto氏の見解では、大口プレイヤーは予想される政策転換前に買い占めたいと考えている。
トレーダーのEliZ氏はよりメカニカルな見方を示した。同氏は、市場はセンチメントではなく流動性によって動いており、大資金はセンチメントが極限の底に達したときにのみ戻る傾向があると示唆した。この解釈が正しければ、現在の流出波は、新たな資金が流入する前に必要な浄化作用である可能性がある。
どちらの理論も直接的な証拠はなく、規制当局は「説明責任法」の採決が差し迫っていることを示唆していない。明確なのは、ETFのフローが2026年において未踏の領域に入ったことであり、年内のネットバランスがさらに赤字に沈む前に買いが再開されるかどうか、時計の針は刻まれている。
