비트코인이 5월 6일 1월 하순 이후 처음으로 82,000달러를 돌파하며 4월 저점 대비 20% 이상 상승세를 마감했다. 그러나 온체인 분석 업체 CryptoQuant는 이번 움직임을 새로운 강세장의 시작이 아닌 '약세장 랠리'라고 평가했다. 이 경고는 일일 실현 이익이 5개월 만에 최고치를 기록하고, 현물 매수보다는 레버리지 무기한 선물이 가격 움직임을 주도하는 상황에서 나왔다.
4월 이후 가격 급등
이번 랠리는 4월에 시작됐으며, 거시경제 압박 완화와 1~3월 동안의 저평가 기간이 매수자들을 다시 불러들이면서 시작됐다. 5월 6일까지 비트코인은 82,000달러에 도달했다. 그러나 CryptoQuant의 분석에 따르면 현재 30일 순 실현 이익은 약 20,000 BTC로, 강세장에서 일반적으로 나타나는 130,000~200,000 BTC에 크게 미치지 못한다.
실현 이익, 6개월 최고치 근접
5월 4일 일일 실현 이익은 14,600 BTC를 기록하며 2025년 12월 10일 이후 최고 일일치를 나타냈다. 30일 누적 순 실현 이익이 20,000 BTC를 넘는 것은 매도 압력 증가를 시사한다. 이 수준은 역사적으로 축적이 아닌 분배와 연관된다.
레버리지 거래가 움직임 주도
무기한 선물에 대한 수요가 급격히 증가하면서 진정한 현물 축적보다는 레버리지 투기를 가리키고 있다. 현물 거래를 위한 거래소 유입은 파생상품 활동에 비해 약한 상태다. 이러한 괴리는 레버리지가 청산될 경우 조정이 발생할 전형적인 조건이다.
심리는 여전히 공포에 머물러
가격 상승과 변동성 지표가 '탐욕'을 나타내고 있음에도 불구하고, 소셜 및 고래 심리는 확고하게 '공포' 영역에 머물러 있다. 이러한 불일치는 이번 랠리가 장기 보유자나 더 넓은 시장에 지속 가능한 상승 추세가 시작되었다는 확신을 주지 못했음을 시사한다.
조정 위험 여전히 높아
약한 현물 수요, 증가하는 무기한 선물 미결제약정, 그리고 높은 실현 이익은 조정 위험이 높아졌음을 지적한다. 랠리가 확신보다는 레버리지에 기반해 구축된 만큼, 앞으로 몇 주는 새로운 자본이 현물 시장에 유입될지 아니면 매도자가 주도권을 잡을지 시험할 것이다.
