比特币于5月6日自1月下旬以来首次突破82,000美元，较4月低点上涨逾20%。但链上分析公司CryptoQuant称这一涨势为‘熊市反弹’——而非新一轮牛市的开始。这一警告发布之际，已实现日利润达到五个月来最高水平，且杠杆永续期货而非现货购买推动了价格走势。
4月以来的价格飙升
涨势始于4月，当时宏观经济压力缓解以及1月至3月期间的估值过低吸引了买家回归。到5月6日，比特币触及82,000美元。但CryptoQuant的分析显示，当前30日净已实现利润约为20,000 BTC，远低于牛市期间通常看到的130,000至200,000 BTC。
已实现利润接近六个月高位
5月4日，已实现日利润达到14,600 BTC，为2025年12月10日以来的单日最高值。30日净已实现利润总额超过20,000 BTC，表明抛售压力上升。这一水平在历史上与派发而非积累相关。
杠杆交易推动涨势
对永续期货的需求急剧增加，表明是杠杆投机而非真正的现货积累。现货交易的交易所流入量相对于衍生品活动仍然疲弱。这种背离是杠杆解除时出现回调的经典前兆。
市场情绪仍陷于恐惧
尽管价格上涨且波动性指标显示‘贪婪’，但社交媒体和鲸鱼情绪仍牢牢处于‘恐惧’区域。这种不匹配表明，涨势尚未说服长期持有者或更广泛的市场相信可持续上升趋势正在进行。
回调风险仍然较高
疲弱的现货需求，加上永续期货未平仓合约上升以及已实现利润高企，表明回调风险加剧。由于涨势建立在杠杆而非信心之上，未来几周将考验是否有新资金进入现货市场，还是卖方占据主导。
