Samson Mow betoogde deze week dat Bitcoin-treasurybedrijven de flexibiliteit moeten behouden om BTC te verkopen wanneer dat in het belang is van aandeelhouders, waarmee hij afstand neemt van de harde HODL-ethiek die een groot deel van de cryptogemeenschap domineert. Sprekend over beursgenoteerde Bitcoin-voertuigen, zei Mow dat 'nooit verkopen de opties beperkt' en dat beursgenoteerde bedrijven elk beschikbaar middel nodig hebben om marktdruk te beheersen. Op het moment van schrijven stond Bitcoin op $81.469.
Waarom Mow verkoop op tafel wil leggen
Mow, een al lang bestaande Bitcoin-voorvechter en voormalig CSO van Blockstream, stelde dat bedrijven die zweren alleen Bitcoin voor altijd vast te houden, een routekaart aan tegenstanders geven, waaronder short sellers en activistische investeerders. Hij voerde aan dat een rigide 'nooit verkopen'-beleid aandeelhouders kan schaden wanneer het aandeel van een bedrijf met korting ten opzichte van de intrinsieke waarde wordt verhandeld. Publieke markten, zei hij, vereisen alle beschikbare middelen — en Bitcoin verkopen is daar een van.
Het BSTR-blauwdruk
Mow wees op de Bitcoin Strategy Treasury (BSTR)-structuur, ontworpen door Adam Back, als een voorbeeld waarin het verkopen van Bitcoin om eigen aandelen in te kopen expliciet op tafel ligt wanneer aandelen onder de marktaangepaste intrinsieke waarde (mNAV) worden verhandeld. Die aanpak, zei Mow, stelt een bedrijf in staat om waarde aan aandeelhouders terug te geven zonder de langetermijndoelen van Bitcoin-accumulatie los te laten. Hij merkte ook op dat de door hem ontworpen Bitcoin-obligaties geplande BTC-verkopen na een lock-upperiode van vijf jaar omvatten om kapitaal aan obligatiehouders terug te betalen — een structuur die altijd deel uitmaakte van het oorspronkelijke plan.
Brutoverkopen versus netto-accumulatie
Een belangrijk onderscheid dat Mow maakte, was tussen brutoverkopen en netto-accumulatie. Hij betoogde dat een bedrijf Bitcoin in één transactie kan verkopen en toch na verloop van tijd meer BTC kan vasthouden, zolang de algehele trend richting accumulatie gaat. Hij verwees naar de opmerking van Michael Saylor over de BTC Breakeven ARR van 2,05% van Strategy, wat impliceert dat Bitcoin dividenden zou kunnen dekken — wat betekent dat het verkopen van Bitcoin om dividenden te betalen een legitiem gebruik van het activum is.
Wat dit betekent voor Strategy en andere bedrijven
Strategy, het bedrijf onder leiding van Michael Saylor, blijft het meest in de gaten gehouden beursgenoteerde Bitcoin-voertuig. De opmerkingen van Mow suggereren dat zelfs de meest uitgesproken Bitcoin-bulls een rol zien voor tactische verkoop in een bedrijfstreasury-context. Voor individuele HODLers verduidelijkte Mow dat de boodschap niet letterlijk 'nooit verkopen en meenemen naar het graf' is, maar eerder om onnodige verkoop te vermijden. Het onderscheid is belangrijk naarmate meer bedrijven overwegen Bitcoin aan hun balans toe te voegen en te maken krijgen met druk vanuit de dynamiek van de publieke markt. De vraag is nu of een groot Bitcoin-treasurybedrijf formeel een flexibel verkoopbeleid zal aannemen — en hoe de gemeenschap zal reageren als ze dat doen.
