สองชื่อใหญ่ในโลกการเงินแบบดั้งเดิม — CME Group และ New York Stock Exchange — ได้นำการต่อสู้กับแพลตฟอร์มอนุพันธ์คริปโตที่เติบโตอย่างรวดเร็วไปยังหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ทั้งสองบริษัทได้ล็อบบี้ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ให้ดำเนินการกับ Hyperliquid ตามแหล่งข่าวที่ทราบเรื่อง ความกังวลหลักของพวกเขา? ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่เกิดจาก USDC ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์ที่รองรับกิจกรรมการเทรดส่วนใหญ่ของ Hyperliquid
แรงผลักดันล็อบบี้เบื้องหลังประตูที่ปิด
CME และ NYSE ไม่ใช่คนแปลกหน้าสำหรับ CFTC ทั้งคู่เป็นหน่วยงานที่ได้รับการควบคุมและมีความสัมพันธ์ลึกซึ้งกับหน่วยงานนี้ แต่การติดต่อล่าสุดเกี่ยวกับ Hyperliquid ส่งสัญญาณมากกว่าแค่การพูดคุยนโยบายทั่วไป ตลาดหลักทรัพย์เหล่านี้ได้โต้แย้งว่าโมเดลของ Hyperliquid — กระดานเทรดแบบกระจายศูนย์ที่พึ่งพา USDC สำหรับมาร์จิ้นและการชำระราคา — สร้างช่องโหว่ที่ซ่อนอยู่ หากเกิดการแห่ถอน USDC อย่างกะทันหัน พวกเขาเตือนว่าผลกระทบต่อเนื่องอาจกระจายไปยังตลาดที่ CFTC กำกับดูแล
การรณรงค์ล็อบบี้ไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ ไม่มีการยื่นเรื่องร้องเรียนอย่างเป็นทางการ แต่แรงกดดันนั้นมีอยู่จริง และมุ่งเป้าไปที่แพลตฟอร์มที่ดึงปริมาณการเทรดมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ออกไปจากคู่แข่งแบบรวมศูนย์
ทำไมสภาพคล่องของ USDC จึงเป็นประเด็นสำคัญ
หัวใจของเรื่องคือ USDC ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์อันดับสองตามมูลค่าตลาด Hyperliquid ใช้มันเป็นสินทรัพย์หลักในการชำระราคา ซึ่งหมายความว่าทุกการเทรดบนแพลตฟอร์มจะถูกเคลียร์ใน USDC ไม่ใช่โทเค็นที่เป็นกรรมสิทธิ์หรือสกุลเงินแบบดั้งเดิม สำหรับ CME และ NYSE การพึ่งพานี้คือความเสี่ยงที่พวกเขายินดีจะชี้ให้เห็น
ท้ายที่สุดแล้ว สเตเบิลคอยน์จะดีเท่ากับทุนสำรองที่หนุนหลังเท่านั้น Circle ผู้ออก USDC เคยเผชิญความผันผวนในตัวเอง — รวมถึงการหลุดพ่วงในช่วงสั้นๆ ในเดือนมีนาคม 2023 ระหว่างการล่มสลายของ Silicon Valley Bank ตลาดหลักทรัพย์ได้อ้างถึงเหตุการณ์นั้นเป็นหลักฐานว่าการพังของสเตเบิลคอยน์อาจทำให้ตำแหน่งของ Hyperliquid หยุดนิ่งและทำให้ CFTC ต้องเร่งจัดการ
ในส่วนของ Hyperliquid ยังไม่ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับความพยายามล็อบบี้ แพลตฟอร์มดำเนินการปริมาณรายวันหลายพันล้านดอลลาร์และกลายเป็นที่ชื่นชอบในหมู่เทรดเดอร์รายย่อยเนื่องจากความเร็วและการไม่มีข้อกำหนด KYC
การดำเนินการด้านกฎระเบียบอาจเป็นอย่างไร
หาก CFTC ดำเนินการกับ Hyperliquid อาจมีหลายรูปแบบ หน่วยงานอาจออกคำเตือน ยื่นฟ้องบังคับใช้ หรือแม้แต่พยายามปิดกั้นการใช้ USDC บนแพลตฟอร์มที่ไม่ได้รับการลงทะเบียน แต่ละทางเลือกจะมีผลกระทบร้ายแรงต่อฐานผู้ใช้ของ Hyperliquid และต่อตลาดอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ในวงกว้าง
แรงกดดันด้านกฎระเบียบอาจผลักดันให้เทรดเดอร์ไปยังแพลตฟอร์มคู่แข่งที่ได้รับการควบคุมอยู่แล้วหรือใช้การจัดหลักประกันที่แตกต่างกัน ซึ่งอาจส่งผลดีต่ออนุพันธ์คริปโตของ CME เอง หรือต่อกระดานเทรดแบบรวมศูนย์ที่ลงทะเบียนกับ CFTC แล้ว
นอกจากนี้ยังอาจเปลี่ยนบทบาทของ USDC ใน DeFi หากหน่วยงานกำกับดูแลตัดสินว่าการชำระราคาด้วยสเตเบิลคอยน์มีความเสี่ยงเกินไปสำหรับโปรโตคอลที่ไม่ได้รับการควบคุม กระดานเทรดแบบกระจายศูนย์อื่นๆ อาจต้องทบทวนการพึ่งพาโทเค็นของ Circle แล้ว คู่แข่งอย่าง DAI และ USDe ก็กำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิด
อะไรจะเกิดขึ้นต่อไป
CFTC ยังไม่ได้ประกาศการสอบสวนอย่างเป็นทางการ แต่การล็อบบี้จาก CME และ NYSE บ่งชี้ว่าหน่วยงานกำลังได้รับแผนงาน คำถามตอนนี้คือคณะกรรมาธิการ — ซึ่งมีความเห็นแตกแยกในนโยบายคริปโต — จะเดินตามแผนนั้นหรือไม่
Hyperliquid ยังคงดำเนินการตามปกติ โดยไม่มีการหยุดเครื่องยนต์การเทรด แต่การสนทนาในวอชิงตันกำลังเข้มข้นขึ้น การตัดสินใจจาก CFTC หรือแถลงการณ์สาธารณะจากหน่วยงาน อาจเกิดขึ้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า จนกว่าจะถึงเวลานั้น ชะตากรรมของหนึ่งในแพลตฟอร์มอนุพันธ์คริปโตยอดนิยมขึ้นอยู่กับสเตเบิลคอยน์ — และหน่วยงานกำกับดูแลที่จับตาดูมัน
